ETF | 2014-11-25 05:00

呂靄華

內地加入貨幣戰 利好中港股市

人民銀行突然宣布減息，1年期貨款基準利率減0.4個百分點至5.6%，另1年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。這次未有調整銀行存款準備金率，而是一次過採減息措施，分析認為是中央著力以財政及貨幣政策，大力刺激經濟的第一步。

繼續進行定向投放

各國的貨幣戰升級，在美國計劃收水的同時，日本央行擴容量寬，歐洲央行保持低息環境，令美元兌主要貨幣匯價向上，日本大力貶值日圓，對中國的出口來說是一大挑戰，因此分析員相信，人行不能再坐視不理，是故以減息回應這輪貨幣戰。央行在減息後指出，此次調整不代表貨幣政策取向變化，重申利率市場化正全速推行。

投資者可能會問：這一次中國加入打貨幣戰，對後市的影響會有多大？有報章統計，減息對經濟的刺激往往要數個月以後才得以反映，以2012年央行兩度減息為例，內地股價一輪短暫升勢過後，反覆下跌了5個月才見底回升，然而港股不跌反升再創高位，當地由減息至年底，A股跌6%，而H股則勁升兩成有多。

與2012年不同，當年人行在減息的同時，亦下調了銀行的存款準備金率，由20.5%下調至20%的水平。分析員認為，這次未有下調存準率，是人行考慮到投入市場的貨幣，很可能並未落實到央行目標的企業貸款，於是央行盡力避免全面降準，而選擇定向投放，以免重走「4萬億」刺激政策的舊路。

各國放水推高市場

換言之，今年央行有機會繼續以減息的手段刺激經濟。《路透》引述接近領導層的消息指出，中央為保經濟7%的增長水平，反映了中央政府及央行方向調整，一反過去溫和刺激的措施。

心水清的投資者或會留意到，金融海嘯以來，美國量化寬鬆已將美股推高，最近有望挑戰18000的新高位，日本自加碼量寬後，市況保持強勢向上。這次中國致力加入戰團，市況隨即急升，足見投資市場憧憬及預期較高。

部署中長線的大浪，投資者不妨多留意中資主題ETF，例如追蹤MSCI中國指數及滬深300指數。持有ETF的特點是投資較分散，即使是以較多資金進場，在持倉上亦較持有個股具防守性。