滬港通與A股ETF互補不足

隨著個人投資者可以透過上周一啟動的「滬港通」直接買賣A股，有部分分析指，現時投資中國A股ETF的資金或會被分薄。但我們認為，兩者在市場上各自擔當著重要角色，在捕捉中國的投資機遇時發揮相輔相成作用。

A股ETF續發揮分散投資作用

無可否認，滬港通能讓香港及海外投資者直接投資個別上海A股，在選股方面比投資一籃子股票的ETF有更大自由度。但換另一個角度來說，投資者亦因此要面對買入單一股票時的較高風險。A股ETF則為投資者提供一次過涉足整個市場或行業的機會，不僅是高度分散的投資工具，同時亦有高度的流通性和透明度。

事實上，全球各地很多股市均有追蹤當地股票指數的ETF上市。我們認為，即使滬港通正式啟動，A股ETF亦會繼續像全球其他ETF一樣，繼續發揮以上的重要功能。

滬港通有助提高市場流動性

中國股票在環球投資市場上已有一定地位，內地股市規模也與日俱增，上海股市便穩佔全球第7大之位。全球證券交易所聯會截至今年10月底止資料顯示，上海證交所總市值約2.96萬億美元，緊貼排名第6、總市值3.26萬億美元的港交所(見圖)，若將上海與總市值1.95萬億美元的深圳交易所合併計算，中國股市規模已超越香港。

成交方面，內地股市更是遠遠拋離香港，根據港交所資料，在滬港通啟動前最後一個交易日(即11月14日)，港股成交約731億港元，上海與深圳股市則分別達1960億元人民幣及1479億元人民幣。隨著滬港通運作愈來愈成熟，內地股市可望吸引更多境外投資者，提高市場的流動性，長遠對A股及 ETF的發展亦有利。

內地股市估值吸引

內地股市經歷過去7年熊市後，現時估值已顯得吸引，加上與全球股票表現的相關性低，在當前環球投資市場持續波動的環境下，多元化投資於中國A股有助分散風險，是吸引外資流入的另一賣點。

外資現時持有中國A股的比率僅約2%，以亞洲市場外資持股平均值介乎20%至30%來看，外資持有內地A股比率有極大提升空間。隨著A股有望在未來一至兩年被納入MSCI指數，估計投資者在未來將會更加重視對A股的投資部署。