外匯 | 2014-11-21 05:00

黃明發

澳元低位值博 下行空間有限

此前中國和澳洲簽署一項自由貿易協定(FTA)，澳元獲得一些支撐動力。按照自由貿易協定，中國將向澳洲農產品和服務業差不多全面開放市場，同時澳洲將放寬中國對澳洲的投資。

澳洲擁有豐富的礦產資源。針對澳洲資源和牛肉的所有關稅將被取消，當中包括中國將在四年內取消澳洲乳產品進口關稅，以及在九年內取消牛肉進口關稅。這意味著中澳自由貿易協議的簽署開創了兩國關係的新時代。

中澳自貿協議開創新時代

考慮到中國是澳洲的第一大貿易夥伴，去年兩國雙邊貨物貿易額超過1500億澳元，而十年前兩國貿易額還不及目前的四分之一。協議簽署後，澳洲人能以更便宜的價格購買到中國服裝、鞋類、電子產品和汽車部件；中國消費者也將會獲得更優質的安全食品。這反映兩國建立更緊密的經貿聯繫。

而且，隨著中國企業對澳洲投資門檻放寬，意味著將有利更多中國企業加大在澳洲的投資，加強合作和併購活動將轉趨活躍，為兩地可創造出更多就業機會。

澳洲在這幾年正試圖轉變其經濟模式，擺脫多年來對煤炭和鐵礦石等礦物出口的依賴，因礦業投資開始退潮，且需求也在降溫。因此澳洲政府傾向擴大食品和農作物出口，來坐收亞洲中產階級大幅增加的優勢。

隨著中國中產階級的增加，對肉類和乳品等優質蛋白的需求無疑也會增長，而澳洲將能夠大大滿足這方面的需求，當然比起鐵礦石和LNG，這方面的供應規模當然顯得微不足道。

近期大宗商品價格持續疲弱，給澳元帶來了很大壓力，抵消了中澳貿易協議的利好因素。由於本周鐵礦石跌至五年低位每噸70美元，為跌幅最大的工業商品，主要因國內大型低成本生產商產量增加，加上同時主要鐵礦石買家中國需求增長減緩。在雙重因素的打擊下，鐵礦石價格當然承受巨大的下跌壓力。

鐵礦石煤炭價見底撐匯價

自9月來，澳元兌美元已累計下挫逾8%。不過，自2011年以來鐵礦石和煤炭價格雙雙下滑50%以上，正是這個原因，促使當局一直認為，澳元匯率相對地處於偏高。基於目前鐵礦石價格已相當接近中小型鐵礦生產商的成本價，預計目前鐵礦石價格再下行的空間應該不多，或可減輕澳元續貶壓力。

此前澳洲央行會議記錄顯示，央行對澳洲的經濟成長展望仍顯示兩年內可能仍維持疲弱，並指中國房地產和商品價格將會是澳洲經濟增長主要問題來源。從周四滙豐公布中國製造業採購經理指數(PMI)預覽顯示，11月PMI初值降至50，創5月以來最低水平，並遜於市場預期的50.2。上月終值為50.4。數據表明未來幾個月房地產市場和出口領域仍存在不確定性，及經濟增長依然面臨嚴重的下行風險，因此市場普遍認為人行應出台更多的貨幣和財政寬鬆措施。

套利交易增 風險胃納上升

雖然短期澳元前景仍不太明朗，但料再下行空間應將受限，因現時環球通脹依然低企，加上歐、日央行仍需要繼續保持寬鬆，將提振全球股市上升。而股市上漲也有助於支撐投資者風險胃納，並支持投資者多作套利交易的需求。

在套利交易中，投資者可能會傾向賣出日圓等低收益率貨幣，為投資高收益率資產提供融資。故此，澳元於86美仙下方仍具值博。