外匯 | 2014-11-13 13:53

張敏華

加息憧憬支持 英鎊或先整固

昨日英鎊出現顯著調整，兌美元跌至1.5779水平收市。主要由於英倫銀行公布的通脹報告，下調經濟及通脹預測，令英鎊投資氣氛受到打壓。我們認為，短期內英鎊或只能維持區間上落，但由於當局的加息時間可望早於市場預期，料英鎊的下跌空間或相對有限。

英倫銀行於11月份的通脹報告當中，把2015年經濟增長預測，由3.1%下調至2.9%，2016年預測則由2.8%調低至2.6%。此外，當局亦顯著調低短期通脹預測，預期2015年上半年，消費者物價指數按年升幅平均或只達1%，遠低於8月份所作的預測1.9%。

值得留意的是，當局維持預期2015年平均工資增長按年升3.25%，並把勞工成本增長預測由1.5%上調至2%，十分接近2.1%的過去20年平均水平，而這段時間英國通脹平均按年增幅為2.2%，亦相當接近英倫銀行2%的通脹目標水平。換句話說，當局預計通脹最終會達至目標水平，而不是長時間低於目標。

我們同意當局對2015年經濟前景正面，通脹水平較低的觀點。特別是英國的就業數據仍然強勁，10月份職位空缺按年急升25%，反映企業對勞工的需求維持強勁。此外，9月份實質平均收入(撇除通脹及花紅)，按年升幅自2009年以來亦首次出現正增長。所以我們維持預期，當局有機會於明年第二季開始加息，早於現時市場所預期明年10月。

對英鎊而言，短期內或只能維持整固格局，升勢可能放緩。但由於英國經濟仍然穩固，預料英鎊的下跌空間或相對有限。技術上，英鎊兌美元或於fibo 0.618水平的1.5722有較大支持，短線或先行於1.5722至1.6003整固。