外匯 | 2014-11-07 11:16

張敏華

央行料擴量寬 歐羅或跌未完

昨日歐洲央行的議息會議，對貨幣政策傾向寬鬆的鴿派言論，令巿場感到意外。特別是，行長德拉吉於會議後的記者會上，暗示已經準備好，於適當時候加推寬鬆措施，結果歐羅兌美元跌穿1.2400水平收市，為主流貨幣最差。我們認為，隨著歐洲央行可能顯著擴大資產負債表規模，加推量化寬鬆貨幣政策，歐羅或仍有下跌空間。

會後聲明的開端部分，已提及兩個重點。第一，當局希望資產負債表規模會重返2012年水平。當時規模大約是3萬億歐羅，和現時約2萬億歐羅的規模相比，當局至少仍要擴大規模多1萬億歐羅。第二，會後聲明指出，需要密切觀察和持續評估，現時貨幣政策取態是否合適的迫切性已有所增加，並指示央行成員，於需要時應盡快推出新一輪的寬鬆措施。

值得留意的是，行長德拉吉於記者會上，很明確表明，決定加推寬鬆措施所需要的條件。第一，之前的寬鬆措施不足以令資產負債表規模達標，第二，物價前景進一步轉壞。我們認為，這兩個條件有機會於未來數月出現。歐洲央行下次的議息會議，將於12月舉行，屆時會同時公布歐洲央行官員對經濟展望的最新預測。很大機會確認，加推寬鬆措施的時機已經接近。今次歐洲央行已打開加推QE政策的大門，德拉吉特別提到，當經濟繼續轉壞時，歐洲央行不會基於成員國之間的分歧，而延誤推出更多的寬鬆措施。

花旗預期，當局或會於今年12月或明年第一季，推出量化寬鬆貨幣政策。當局或需買入政府債券，以顯著提升資產負債表規模，這或會增加歐羅的貨幣供應，從而利淡中長期歐羅表現。

技術上，歐羅兌美元出現頭肩頂的向淡技術形態，後市跌穿1.2340目標水平機會較高，有機會逐步回落至200個月移動平均線的1.2223，阻力或為20天線的1.2638。