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理財方案 | 2013-07-20 05:00

財策有道 曾慶璘

下半年焦點仍在美日股市

轉眼間2013年已過了一半,踏入下半年,相信投資主題離不開美國退市及內地經濟增長放緩。美國退市反映當地經濟基本面改善,但同時資金流隨著退市預期升溫而流入美元資產,亞洲及新興市場面臨走資風險。王小姐手頭持有200萬元現金,風險承受能力高,傾向投資股票類產品,想知道現時是否吸納亞洲股票的時機。

任何人在作投資決定時,除了要考慮自己的風險胃納水平外,亦要考慮投資期以及持貨能力。就短線而言,相信下半年美股及日股仍會吸引資金流入,因資金流入美元資產,而日本持續量寬,帶動股市上揚。美國就業市場及房地產市場持續改善,聯儲局最快於今年開始減少買債,雖然聯儲局主席貝南奇近日改口風,指退市並沒有確實時間表,但隨著美國經濟改善,聯儲局仍需減低量寬以令實體經濟重回正軌。而日本在月中舉行參議院大選後,相信安倍晉三可能會推出一些積極措施支持經濟。

不過,長線而言,日本面對人口老化等問題,基本面未如亞洲其他市場好。美國經濟復蘇,對亞洲特別是東南亞的出口業有利,即使這些新興市場增長放緩,經濟增長仍有6%至7%,遠高於成熟市場。現時亞股估值便宜,亞幣匯價亦見下跌,未來潛在回報吸引,現時提供吸納機會。

內地經濟在第二季錄得7.5%增幅,較首季度進一步放緩,不過預料內地不打算放寬貨幣政策,原因是第二季廣義貨幣(M2)增長仍有14%,6月份新增貸款逾8000億元人民幣,市場資金仍然充裕。內地經濟正在轉型,習李的政策傾向保持中性貨幣政策,不過對個別行業例如新能源或環保產業等應會有措施支持,料三中全會時會有政策出台,下半年內地股市相信會在區間上落。

目前中國股市,以及亞洲如南韓、印尼的股市等市盈率及市賬率都已經跌至低水平,以MSCI亞洲(日本除外)指數為例,現時市盈率為11.43倍,歷史平均水平為14.19倍,歷史高位為26.47倍;市賬率方面,現時為1.42倍,歷史平均水平為1.81倍,歷史高位為2.87倍。反映亞股屬非常便宜水平。

總括而言,短線投資者在下半年可將焦點放在美國及日本股市,中港股市屬政策市,宜針對個別利好板塊進行投資。長線來看,可低吸亞洲除日本以外的股市。在本港,要投資在亞洲股市,最方便的方法是買入追蹤亞洲股市的指數基金ETF,好處是入場費低,但部分ETF的成交額較低,或會出現全日零成交的情況,投資者亦要留意指數的成分股數目及行業分布,是否足夠分散風險。