環球恐慌美股長線仍樂觀

隨著羅素2000指數跌入調整區域，環球恐慌升溫令投資者規避一些風險。中東暴亂升級、俄羅斯衝突持續、香港示威活動出現，甚至是伊波拉病毒肆虐，均增加了投資者對於環球經濟增長的憂慮。在股市一輪升勢後獲取部分利潤可算是一個好主意，但我們認為並無跡象顯示跌勢將會持續更長時間。

我們目前正踏入傳統上利好股票的季度期。根據ISI Research的資料，自1950年以來，12月和11月是年內平均回報最高的月份。此外，根據Strategas Research Group的資料，同樣顯示自1950年以來，10月份是中期選舉年度表現最佳的月份，其次是11月及12月。我們認為近期的拋售可能只是為了年終的一輪升勢而作好準備。

數據遜色穩健未改

導致近期出現拋售的原因在於多項經濟資料遜於預期，包括消費者信心下跌、房屋資料疲弱，以及製造業調查資料略為轉弱。但我們解讀數據時必須綜觀全域。例如美國供應管理學會製造業(ISM)指數由59.0下滑至56.6 ，雖然低於多年來的高位，但仍然穩健。同樣地，作為未來活動的指標之新訂單分項雖然下跌至60.0，但依然非常強勁。

類似的情況從ISM非製造業指數亦可反映出來，該指數由2005年以來最佳資料的59.6下跌至58.6，而新訂單則由63.8下跌至61.0，有關資料雖然有所下降，但仍然相當正面。

業績公布季節亦即將進入高峰期，聽取企業高層對國際業務的看法以及美元走強和商品價格疲弱對企業帶來什麼影響，會對投資者具有啟示性。我們發現顯示企業信心的跡象愈來愈多，因為企業現時似乎正將它們的支出由金融工程(例如回購股份)轉移至資本開支上。

企業信心有增無減

踏入假日購物季節，有跡象顯示消費者活動逐漸活躍。9月份的消費者支出上升0.5%，而儘管各項消費者信心指數略為下降，但仍然保持相對較高水平。此外，勞動市場繼續改善，而申領失業救濟人數目前持續低於30萬，以及最近的就業報告顯示新增職位達24.8萬個，失業率則下滑至5.9%，是自2008年以來的最低水平。正如所料，疲弱的8月份數據大幅向上修訂，由14.2萬個職位上調至18萬個，以及7月份則由21.2萬個職位上調至24.3萬個。

適逢能源價格下跌，令消費者亦在這年內的重要時間如沐春風。正當購物人士考慮如何歡度節日去消費之時，這項利好因素令他們口袋中增加更多零用錢。

能源價降刺激消費

中期選舉及聯邦儲備局政策存在的不明朗因素，無助增強投資者信心。但是利好消息即將出現。首先，選舉將於下個月結束，換言之，政治宣傳活動將會告一段落，而焦點可能會轉移至來年有可能出現的措施，例如針對企業稅稅率改革等。中期選舉過後的一年均傾向正面，因為回溯至1950年，標普500指數在每次中期選舉後12個月內均錄得正回報(感謝Strategas Research Partners提供資料)。

此外，儘管聯邦公開市場委員會(FOMC)中有投票權成員之間存在意見分歧，但大部分成員近來的評論都傾向鴿派。這應有利高風險資產，由於市場對美國經濟疲弱的憂慮、依然偏低之通脹以及環球經濟增長問題，都似乎更迅速地降低部分聯邦公開市場委員會成員的加息意欲。而根據過往經驗，在利率上調期間及之前，股市表現都相對向好。

市場可能繼續波動，但股票投資者應時刻保持長期前景的想法，而我們相信長遠前景屬於正面。美國經濟正在改善，而貨幣政策保持相當寬鬆。

嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen、嘉信理財金融研究中心國際市場研究總監Michelle Gibley，及嘉信理財金融研究中心高級副總裁及首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop，對此文也有貢獻。

環球恐慌 美股長線仍樂觀

環球恐慌美股長線仍樂觀