MPF | 2014-10-24 05:00

余天佑

應對美息上調 考慮人民幣產品

近期市況欠缺動力，美國經濟與息口成為環球焦點，任職教育界的Roy和Polly兩夫婦一日討論他們的退休投資。他們認為，美息上調乃大勢所趨，卻不知投資該如何部署。「美息上升會為股市帶來甚麼影響？我們的強積金組合又適宜作出怎樣的配置？」

強美元為亞洲股票添壓

縱觀目前環境，美元升值相信是亞洲股市面對最大的中期風險。市場普遍預期聯儲局在明年中加息，息口上揚將推動美元匯價向上，事實上，今年下半年起，美元升值速度加快；根據數據顯示，每當美元走強，將會利淡亞洲區股市的走勢。

外圍環境對亞洲股票前景添上陰霾，至於區內經濟，預期第四季亞洲經濟增長繼續放緩；內地經濟在近期「微刺激」及信貸放寬下，經濟已稍為穩定下來。

早前中國信貸收緊，令投資者擔心樓市崩潰，是內地市場的一大風險；幸好最近按揭貸款有改善跡象，部分城市亦放寬或取消限購令，樓市能否回穩仍尚待觀察；另外，當局連串改革措施，如財政改革、戶籍改革等，均有良好進展，對中國長遠經濟發展具支持作用。

內地的整體基本因素仍然穩健，但在加息預期及經濟放緩下，亞洲股票仍面對一定壓力。因此Polly 正考慮轉移部分資產至防守性較強的投資產品。「聽說一些人民幣產品可提供穩定的利息收益，目前環境是否值得投資？」

點心債可作防守性選擇

現時強積金市場上有人民幣貨幣市場基金，亦有人民幣債券基金。人民幣債券基金主要投資中國境外發行或分銷的離岸人民幣債券，即俗稱「點心債」，亦會投資貨幣市場工具。由於強積金的投資限制及規定，基金須包含30%港元資產，故人民幣資產最多佔70%，當中包括「點心債」，以及貨幣市場工具如存款證。這類人民幣產品可為投資者提供賺取利息、匯率及債券價格3方面的潛在回報。

過去幾年人民幣顯著升值，而且愈趨活躍，截至今年6月，人民幣在全球付款貨幣總值排名第七。而人民幣平均每日交易結算總額則由2012年不足1000億元人民幣，大幅增長至今年1月的4000億元人民幣左右。

當局在年初擴大人民幣波動區間，進一步令人民幣邁向市場化，而香港作為人民幣離岸投資中心的試點，即將推行的「滬港通」，預料有助提升人民幣的流動性，並引導更多資金進入內地市場，利好人民幣升值前景。

受規定限制 人債比例未必高

由於基金資產必須最少有30%為港元資產，現時市面上並無單純投資人民幣的強積金基金，加上所投資的債券須符合嚴格的信貸評級要求，這類人民幣及港元貨幣市場產品，真正投資在人民幣債券的比重未必太高，或對實際回報有所影響。

基於過去幾年的升勢，大家可能錯覺認為人民幣走勢只升不跌，然而筆者提醒打工仔，縱然人民幣升值前景仍然看好，未來走勢亦會較以往波動，相關投資要面對一定的匯率風險，投資前應要留意。不過，由於人民幣貨幣市場基金的風險水平相對較低，仍是較佳的防守投資選擇。

Polly說：「那我大可看看所屬的強積金計劃有否提供人民幣相關的基金選擇，利用半自由行機會，調整我的退休組合。」