四中全會開幕 A股例跌?

十八屆四中全會開幕，「依法治國」首次成為中央全會的主題，分析指出，這次或定出新路線圖作未來的改革重點，全面深化改革的時代，維護社會公平正義。另一焦點則是政府如何在依法執政、從嚴治黨方面作出新部署，及最新的管理層人士變動。

就四中全會對市況的影響，分析看法則較分歧。樂觀看法預期，內地證監會將逐步理順上市公司的制度環境，糾正經營中的扭曲及經營所面臨的制度不確定性。此外，在「國退民進」的前題下，國企的經營效益將顯著提高，而民企的不必要支出將大大下降，長遠利好整體的營商環境。最後是隨法規明朗化，有清晰的權力界定，屆時企業及個體將更有積極性進行創新開發，增加經濟動力及可持續性。

短期A股走勢按慣例較疲弱

不過，在短期市況而言，利好的作用往往有限，A股走勢按慣例較疲弱。綜合過去四屆會議，即由1990年至今，會議前後A股表現較多現中線跌浪，而即使是上漲的一屆，指數升勢亦隨會議進行而有所收窄。以第十四屆四中全會為例，會期為1994年9月25至28日，上證指數於會前的20天由700點水平出發，升超過兩成二見高位1052點，其後便反覆回落至700點的水平，在會後的20日累計跌幅近兩成。

1999年9月19至22日為第十五屆四中全會，會前上證窄幅波動整體變動不大，然而在會後20天則累計跌近9%，單是會後5天跌幅便為2%。其後在2004年的一屆，會前數天雖有顯著炒作，會議前五天升幅為6.8%，會後再衝高近1500點後回落，會後的20天走勢大致與會前相若，可見這次的全會只為市況帶來一次短炒的空間。

對上一次即2009年的一屆，會期為9月15至18日，會議前後市況大幅波動，前五天漲3.5%，而會議開始後五天則回跌6.8%，不過會議後的中線走勢則是以上升為主。

今年主題前所未見

回顧四中全會大多是9月召開，然而今年不但主題是前所未見之外，會期亦推遲至10月底。對上三次的會議，主題分別為「黨的建設問題」、「黨的執政能力建設問題」及「新形勢下黨的建設問題」，明顯有別於是次的「依法治國」主題。

由於這一屆的四中全會的獨特性，投資者不宜單看過去市況在會議期間的表現便下定論，畢竟往績並不反映將來表現。反而近日從A股ETF的資金流及溢價情況可見，已有不少投資者提早入場博A股向上。

「滬港通」開通在即，投資者欲更好捕捉大盤中資股潛在升勢，滬深300指數及MSCI中國指數類的ETF為較保守而風險分散的選擇。