油價下跌或利淡日圓

近日商品價格走勢引起市場關注。特別是油價方面，例如紐約期油，自9月初至今，高低位計已下跌一成六。我們認為，油價於低位徘徊，日本政府及央行有機會再度支持日圓貶值，加上美元兌日圓早前已跌至105水平的重要支持，可能重新出現沽空日圓的時機。

由於日本主要入口能源，所以低油價會降低日本的通脹壓力，令日本央行更難達成2%的通脹目標。所以，當局有機會重新支持日圓貶值的政策，及更樂於進一步加推寬鬆措施，希望提升通脹水平。

早前日本首相安倍晉三及其他官員，曾經表示擔心日圓貶值的風險。但隨著油價顯著回落，經濟下行風險或有所紓緩，有機會令政府方面減低對日圓下跌的憂慮。值得留意的是，日本政府對日股走勢十分敏感，由於日股造好有機會帶動財富效應增加，抵銷上調消費稅對經濟的負面影響，亦有利於提升日本民眾對執政黨的支持度。

但近期日本股市及美元兌日圓的相關性再度提高，早前美元兌日圓於110.09見頂回落，而日股亦出現急跌，日經225指數由16000點水平下滑至14700點附近，所以，安倍政府有機會重返弱日圓政策，寄望股市回升。

技術上，美元兌日圓走勢，和上年10月情況十分類似。當時美元兌日圓於86日內升890點，其後出現469點的調整，再出現反彈。今年7月開始，亦於83日內升903點，其後跌489點至105.23水平後出現反彈。根據過往經驗，料美元兌日圓或逐步上試110.09，支持或為1月高位的105.44。