憂慮總會過去

上周筆者探討市場波動不一定是壞事，不幸地市況不但沒有好轉，更有愈跌愈殘之勢，但市場波動亦有正面的演繹，亦正是市場正處於減價當中，投資者會否入市？往往考慮的是現時的市場情況，但更重要的是往後的走勢。

調整帶來入市機會

投資風險取向由9月初起明顯轉差，環球股市在期內下跌了7%，筆者並不擔心將會有更大幅度的調整，因為傳統上10月一向是股市較為波動的月份，但整體上10月並非是股市特別差的月份，而第四季整體股市表現亦展現同様的情況，故筆者近期對市場的發展集中於憂慮環球經濟的增長動力，但這只是過去的情況，並不代表將來的表現。

另一方面，即使經濟下行，亦代表美國聯儲局有機會推遲加息的時間表，這因素或會在往後為風險資產帶來正面支持，故對於看好後市的投資，近日的調整正好以更吸引的價格加碼心水資產。

股市仍守穩重要支持

投資者此刻其中一個可以考慮加碼的目標是環球的股票市場，無疑近期股市備受壓力，但預期已反映不少利淡因素，投資者仍然值得留意歐洲及美國股市，特別是歐洲股市(對沖歐羅風險)，雖然有投資者或會認為，美國股市現時估值過高，傳統而言美國現時低通脹環境，為後市估值提供上調空間，而歐洲股市相對美股有明顯折讓，估值甚為吸引(特別是對沖了歐羅下跌風險之後)。目前不論歐洲或美國股市已處於超賣，而主要股指亦守住重要支持位。

至於中港股市，近日走勢各異，內地股市明顯表現較佳，反映市場對中國的憂慮紓緩，反觀「滬港通」計劃仍未落實推行時間，明顯為港股帶來壓力，但預期中港股市在第四季以致是明年，將進一步反映內地推行定向降準穩住了經濟勢頭的發展。

波動市況中分散投資

近期的波動市或許令到不少投資者卻步，因為擔心過早入市將面對風險，但筆者認為一個分散的收益組合仍然值得持有。環球中央銀行預期將繼續採取寬鬆的貨幣政策，意味即使美國加息，步伐仍會緩慢，倘若低息環境仍會維持一段時間，預料在未來數月將繼續支持投資者尋求分派收益的投資工具，而近日市況波動正好令投資者可以更吸引價錢吸納分散收益組合，特別是高息股。美國債券作為避險工具的功能有減弱跡象，因為今年表現已令不少投資者意外，隨著美國步向加息，筆者預期未來回報將相當微薄，甚至個別美元債券將有機會出現負回報。