基金 | 2013-07-10 05:00
市場洞察 譚慧敏
自從美國聯儲局發出部署退市的訊息後，一些在近年低息環境下大受追捧的收益型投資，表現亦開始回落。當中，亞洲股息投資策略由於具有長線增長前景支持，未來料會繼續受到希望「財息兼收」的投資者垂青。
部分投資者或許認為，投資高息股只是熊市時的防禦策略。但事實上，亞洲高息股不僅可提供持續的收入來源，其長期表現亦超越整體市場。在過去10年，MSCI綜合亞太(日本除外)指數所提供的股息，若計及將股息再投資的複合效應，約佔年化總回報的40%。在澳洲及台灣等個別市場，股息的作用更大，佔同期年化總回報的一半。
除可觀的收益率之外，亞洲高息股自2000年以來的表現一直超越大市。在MSCI綜合亞太(日本除外)指數中，最高40%股息率的股票自2000年至今錄得的總回報，比最低40%股息率的股票高出530%。
也有投資者質疑，股票派息越多，盈利增長也應越慢，因為企業將現金用於回饋投資者，而不是用於未來經營。但是，這種關係在現實中卻並非絕對。在很多國家及地區，股息收益與每股盈利增長之間整體成反比關係，但也有些地區能夠同時提供吸引的股息及可觀的盈利增長。
在過去三年，MSCI綜合亞太(日本除外)指數的平均股息率為3.0%，而平均每股盈利增長率為13.8%。美國同期的平均每股盈利增長率大致相若，達13.7%，但平均股息率卻更低，只有2.2%。在亞太地區(日本除外)，澳洲、中國、台灣及泰國的股息率及盈利增長率都相當可觀。從行業類別來看，亞洲的科技硬件股及非必需消費股亦能兼顧股息及盈利增長。
亞洲企業由於現金流量充裕，而且負債率較低，因此股息可望繼續增長。與世界其他地區相比，亞太區(日本除外)在過去10年的年化每股股息增長率最高，達9.3%。區內個別市場中，中國的每股股息增長最快，其次是新加坡及澳洲。歐洲的每股股息增長最慢，年增率僅為6.3%，原因是當地企業在環球金融危機後開始儲備現金。相比之下，美國的派息率自2009年觸底後已迅速回升。
亞洲高息股在近年受到投資者追捧而表現向好，但現水平估值並不昂貴。在MSCI綜合亞太(日本除外)指數中，高息股的中位數12個月預期市盈率為12.9倍，略高於12.2倍的長期平均值，但低於整體指數13.7倍的中位數市盈率，亦低於MSCI綜合世界指數高息股13.1倍的中位數市盈率。
當中，部分防守類股票例如房地產投資信託、醫療保健及必需消費股，現時估值相對較高，但亦有部分市場或類別的估值仍然合理，而且提供可持續的股息收入，例如中國及南韓。最近市場對聯儲局退出量化寬鬆政策的擔憂，令高息股遭拋售，反而可為看好股息策略的投資者提供趁低吸納的機會。