策略性啤打ETP環球指南

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我們的環球ETF及被動基金分析員團隊剛發表《Morningstar策略性啤打ETP環球指南》。

報告重點

• 「聰明啤打」是一個不合宜的名字，因為沒有人能保證這些策略一定聰明。

• Morningstar把一批廣泛和迅速增長的基準，以及追蹤這些基準的投資產品視為策略性啤打。

• 截至2014年6月30日，環球市場共有673隻策略性啤打交易所買賣產品(exchange-traded products; ETP)，資產規模高達約3960億美元【註】。

• 策略性啤打ETP正在侵佔追蹤傳統基準產品的市場。在報告覆蓋的所有市場，策略性啤打ETP的市場佔有率均有增長，而且在較成熟市場的增長速度較高。譬如在美國，策略性啤打ETP的資產規模佔整體ETP市場的19%；而在亞太地區，策略性啤打ETP只佔整體ETP市場的1.5%。

• 策略性啤打投資產品的共通點，是旨在爭取高於傳統指數的回報，或是按標準基準的風險水平作出調整。

• 隨著市場不斷推出策略性啤打產品，資產管理公司的營銷部門亦要努力為這些產品尋找新定位。

• 結果是此類基金的基準指數愈來愈複雜，而發行商原本推銷的投資效果與產品實際的投資效果之間的差距亦日益擴大。

• 市場對於定義、量度和管理這個組別的需求不斷增長。

• 為滿足投資者的有關需求，Morningstar會從多方面協助投資者作出更理性的投資決定。

• 本報告分為3個章節。在第1章，我們會檢視策略性啤打ETP的環球發展狀況，找出不同地域的資產增長、資產流向、產品發展和費用趨勢。在第2章，我們會討論策略性啤打的起源，看看各類策略希望針對的風險，以及如何在投資活動中體現。在最後一章，我們提供了一個分析策略性啤打ETP的實用指南，以不同角度協助投資者作出更明智的投資決策。

亞太區的策略性啤打

策略性啤打ETP在亞太區的發展不足10年，比起在美國的發展要短得多。亞太區的第1隻策略性啤打ETP(以股息篩選或加權指數為基準)由華泰柏瑞於2006年11月在中國推出。在過去7年，策略性啤打ETP的產品已擴展到其他以回報及風險為導向的策略，不少亞太市場亦陸續推出產品，譬如印度最近就推出其第1隻以股息篩選/加權指數為基準的基金。

愈來愈多市場推出策略性啤打ETP、產品選擇愈來愈廣、個別產品的資金流入增加，都是亞太區策略性啤打ETP市場增長的原因。截至2014年6月30日的12個月期間，亞太區策略性啤打ETP市場(不包括中國註冊基金)的資產規模增長了50%，其中33個百分點來自資金淨流入。同期策略性啤打ETP產品(不包括中國註冊基金)的數目由42隻增加至52隻。

截至2014年6月30日，亞太地區的67隻策略性啤打ETP的總資產值約為28億美元，佔區內ETP市場的1.5%。在眾亞太區ETP市場中，澳洲市場的發展脫穎而出，其9隻策略性啤打ETP的資產量佔亞太地區總值的最大比例，約39%。僅隨澳洲的是中國(佔整體市場26%，15隻ETP）和南韓(佔整體市場16%，25隻ETP)。南韓除了是現時亞太區內有最多ETP的市場，其產品也是最多樣化的，當中較傳統的策略包括股息篩選/加權指數，而較新興的策略則有多元化資產及低/最小波幅/方差。

總括而言，澳洲是一個較成熟的策略性啤打ETP市場，產品的採用程度較高，策略性啤打ETP的資產規模佔整體ETP市場的9.9%。9.9%的水平仍然低於美國(19.3%)和加拿大(11.3%)，與美國市場10年前的程度相若，而這水平則比歐洲(4.5%)要高得多。其他國家/地區的策略性啤打ETP僅佔有關ETP市場的0.1%至3.0%。在產品選擇方面，無論是產品數量和多樣性，亞太地區都似乎不如美國和歐洲，現時亞太區的策略性啤打ETP主要集中於股息篩選/加權指數(68%)。

事實上，在所有市場，股息篩選/加權指數都是吸引最多資金的策略。過去12個月，市場(不包括中國的)大部分的資金淨流入都是來自這類策略。另外，策略性啤打ETP一般規模較小，平均資產值為4200萬美元。現時的ETP一般都專注於當地股票市場。根據美國和歐洲的經驗，我們相信隨著不同市場繼續發展，投資者更加了解各種產品的利弊，策略性啤打ETP市場將有具大的增長空間。

【註】除非另有說明，本報告的所有貨幣數字皆為美元。