歐羅或遜於英鎊

昨日歐洲央行公布，銀行透過目標長期再融資操作(TLTRO)，向當局申請貸款的金額只達850億歐羅，低於預期的1000億至1500億歐羅，令歐羅兌美元一度反彈。但我們相信，歐羅反彈只屬短暫，隨著歐羅區經濟轉弱，加上歐洲央行和美國聯儲局的貨幣政策出現分歧，料歐羅或有下跌空間，反而基本因素較強的英鎊，可望有較佳表現。

經濟方面，早前德國公布的9月份ZEW經濟景氣指數，由44.3急挫至25.4，連續3個月下跌。而經濟預期指數亦由8.6跌至6.9，連跌9個月。通脹方面，歐羅區消費者物價指數按年升幅，已由2011年9月份的3.0%，於今年8月份持續下滑至0.4%，為2009年10月以來最低。

雖然歐洲央行已減息和宣布買入資產抵押債券(ABS)，但相信或不足以提升經濟和通脹水平，料當局有機會於今年第四季或明年第一季，進一步推出大規模的量化寬鬆貨幣政策，或利淡歐羅。料歐羅兌美元有機會下試2012年11月及2013年4月低位的1.2662至1.2746，阻力或為1.2995。

反而，英鎊或有較佳表現。雖然執筆之時蘇格蘭獨立公投的結果仍未公布，但我們認為，若公投被否決，或有利於英鎊的投資氣氛。特別是現時英國經濟仍然強勁，7月份失業率(3個月平均值)由6.4%跌至6.2%，領取失業救濟金人數亦減少3.72萬人，均優於預期。料英倫銀行有機會於明年第一季開始加息，或有助英鎊兌美元反彈至1.6622至1.6757。