外匯 | 2014-09-12 12:54

張敏華

美元轉強 日圓跌勢或加劇

近期日圓弱勢有加劇跡象，美元兌日圓由102水平持續上升至107。由於投資者憧憬，日本央行或會進一步放寬貨幣政策，加上美元轉強，令日圓下跌。我們認為，基於日本央行可能於10月份擴大QE，加上技術走勢出現突破，料日圓跌勢或會逐步加劇。

日本央行的貨幣政策會否進一步放寬，其中一個考慮因素，取決於政策令日圓貶值，但對經濟能否帶來幫助。自2012年9月日本首相安倍晉三上任後，推出弱日圓政策，美元兌日圓其後由77水平一直升至105。期間，由於企業盈利前景改善，特別是大型製造業企業，令日本股市亦出現明顯升勢。於2013年，透過買入股票及投資信託，日本私人投資者的資本增值高達42.6萬億日圓，而企業方面的資本增值亦高達36.5萬億日圓。

我們認為，雖然弱日圓未必對經濟直接帶來好處，但寬鬆措施利好資產價格表現，財富效應增加，對整體經濟會帶來正面影響。所以，我們維持預期，日本央行有機會於10月份的議息會議，進一步擴大量化寬鬆貨幣政策規模，甚至會進一步買入較高風險資產，例如ETF，對日圓或較負面。

技術上，現時美元兌日圓走勢，和2012年相類似。同樣地，於收窄三角形態當中，出現雙底的向好技術形態，其後亦向上突破。參考2012年經驗，料美元兌日圓升勢可能加劇，有機會上試108至110水平。