英鎊長線無懼蘇格蘭獨立

儘管近日英國公布強於預期的建築業和服務業PMI數據，但未能為英鎊帶來支持，兌美元大幅跌向七個月低點的1.6445位置。

由於最新的民調顯示，支持獨立陣營的選票比反對陣營的選票只差3個百分點，意味著蘇格蘭離開英格蘭並不是沒可能，因此引發金融市場人士對該問題的緊張情緒，同時也造就了一些交易商就公投的不明朗因素而推低英鎊。目前距離公投僅剩兩周時間，如果未來支持獨立的民調繼續攀升，可能會進一步推高短期英鎊的風險溢價，屆時將會更為波動。

距公投剩兩周支持脫英升溫

過去市場上有不少報告指出，若蘇格蘭獨立，可能給英國和蘇格蘭經濟造成不同程度的影響，不過當中亦存在很多假設，可能與實際情況有差別。如今隨著公投愈近，短期英鎊仍難有好表現，兌美元可能會受制於1.67美元下方。

鑑於目前反對獨立的民眾仍佔多數，若公投結果是蘇格蘭選擇維持現況，那即代表沒有任何事情發生改變，這將會引發市場對英鎊空頭回補。相反，倘若蘇格蘭意外成功獨立，勢必對兩國造成劇變，衍生更多不確定性風險，但確切會發生什麼事情，皆無從得知。

一旦蘇格蘭成功獨立，大家最關切的問題是，蘇格蘭獨立後會使用何種貨幣？如何分攤原本英國的國家債務？北海油田收益該如何劃分？由於過去蘇格蘭與英國沒有就有關如何分擔債務和共同收益定下協議，這意味著未來還有一大堆問題有待解決，可能需要漫長時間與英國政府於事後進行協商。

英經濟復蘇有力保貨幣穩定

由於此前英國財政大臣歐思邦已明確地拒絕獨立後的蘇格蘭政府繼續使用英鎊作為其法定貨幣，將引發嚴重的資本外逃，導致蘇格蘭的金融系統將處於危險境地，很容易成為對沖基金狙擊的藉口。故此，英鎊議題可能成為蘇格蘭獨立公投成功與否的關鍵因素。

目前蘇格蘭的經濟支柱主要依靠北海石油收入，但有分析人士擔心，北海油田的產量可能會逐年下降，減少政府收益；加上人口老化較英國嚴重，長遠蘇格蘭的經濟前景和財政狀況也未許樂觀。

相反，英國經濟的復蘇前景是近期英鎊走強的主因，但對於任何的不確定性都可能會給予經濟復蘇造成損害，甚至影響已預期的升息計劃。而此前英國央行行長卡尼表示，英國央行已做好準備應對蘇格蘭獨立公投的影響。

央行制訂方案防英鎊遭狙擊

不論9月18日蘇格蘭公投的結果如何，央行都已經準備好了應變的方案。另外，英國首相卡梅倫亦會就英鎊及國債前景發表緊急聲明，以防範英鎊遭到狙擊。

總括而言，英國早期會遭遇的問題，是經濟可能會陷入未知的境況，令英鎊出現結構性的貶值壓力。雖然缺少蘇格蘭的英國，其經濟狀況可能會受到拖累，甚至減少了英國政府的收益，但與此同時亦減少了英國政府的負擔，加上英國經濟已從歐債危機中恢復，將可確保其貨幣穩定發展，並重拾投資者長遠買進英鎊的信心。