主頁推介,宏觀方略 | 2013-06-20 05:00
梁振輝
美國在金融市場的皇者地位在近期市況中完全表現出來，美國聯儲局的會議成為全球投資者關注的熱點，有關美國會否提早退市的揣測，為近日投資市場帶來連番波動。執筆時仍未知聯儲局的決定，但幾可以肯定的是聯儲局不大可能立即減少買債，因為近期的經濟數據亦偶有反覆，一旦經濟重現弱勢，恐怕或會影響過去數年多項救市措施的功效，故最有可能的做法是循序漸進逐步減少買債，但要留意筆者認為聯儲局在今年內出手的機會仍然相對較低，即使未來數月經濟持續有改善，美國亦有可能待聯儲局主席貝南奇明年任期結束後，才由新的主席出手收拾過去數年量化寬鬆留下的困局。
市場希望不變應萬變
2013年市場原先預期經濟將較2012年大為改善，但半年快過去，實質改善的地方卻不大，近年成增長龍頭的中國更被市場一再調低增長預測，只差未如去年預期出現硬著陸般的看法，但看淡中國經濟已成為市場的主流意見。反之歐美經濟雖然在低位活動，但因基數較低，市場亦對前景較樂觀，故今年投資市場仍以成熟市場的表現較新興市場優勝。對於投資者來說，在過去數年市況波動下，寬鬆貨幣政策提供了相當不俗的投資機會，在不變應萬變的原則下，投資者大都希望美國聯儲局按兵不動，以免為金融市場帶來不必要的波動，畢竟經過數年的量化寬鬆，市場已習慣了現時流動性充裕的情況，一旦改變，其後果亦不易預測。
央行或另有如意盤算
環球大部分央行在過去數年致力提供寬鬆環境，成功挽救了金融海嘯後疲弱的經濟及投資市場，但總不能無止境提供流動性。美國在2009年作為量化寬鬆政策的先行者，隨著主席貝南奇料在明年功成身退，或許亦是研究退市的好時間。美國目前經濟有轉穩跡象，特別是樓市及就業市場的表現相當令人鼓舞，而投資市場更是喜訊頻傳，美國道瓊斯工業平均指數及標普500指數均在今年創下歷史高位，為美國退市營造有利條件。投資者要留意目前美國即使退市，第一季只是減慢買債步伐，離加息仍然有相當長的時間，故美國聯儲局可以因應市場及經濟變化，調節買債的步伐，將投資市場由央行主導的情況漸漸交回市場買賣雙方主導。
美國不退市反映過去數年的量寬政策不變，固然對投資者是好消息，但另一方面若選擇退市，背後反映的是央行對經濟前景的信心，最低限度應繼續有利美國以致其他成熟市場的表現，至於亞洲投資市場，則要觀察中國經濟復蘇的進程，以及熱錢流動的情況才有較明朗的看法。