資產配置的重要性

筆者上周指出中港股市或許已面臨調整壓力，故希望加碼入市的投資者可稍作觀望，另一方面則預期美股有望創新高。幸運地兩者均成為了近日投資市場關心的議題，連帶近日歐洲股市在升勢擴大後亦引起關注。本周筆者希望抽離個別地區的前景，轉而探討一個重要的投資議題－資產配置。

分散投資很重要

投資者熟悉的資產類別，離不開股票、債券、商品及外幣。在作出投資決定時，最關心的往往是投資的潛在回報，往往忽略了風險因素及個別資產市場的特色。傳統智慧以致是市場表現均說明，股市在長線來說的潛在回報優於債券，故單從回報角度考慮，任何投資者均應全力投資股票以爭取回報，但過去數年債券的表現在環球央行大推寬鬆政策下卻甚為理想，故若全身投入股票，先不說回報是正是負，但卻有很大機會跑輸債市。

那麼全力投資債券又如何呢？無疑這是過去數年的投資致勝方程式，但隨著美國完成買債計劃以致考慮加息，加上近期環球股市表現一片好景，未來債市是否仍然會一帆風順呢？

表現不會最好也不會最差

筆者對債市前景有些憂慮，但卻同意債券仍然有其價值，特別是大部分債券又或債券基金均有定期派息的機制，為投資者帶來穩定的現金流。分散投資應是每個投資者均知道的道理，正如不要將全數雞蛋放在一個籃內，但實際操作上卻並不容易，因為投資者往往對自己的投資眼光有信心，要分散投資即是不會「賺盡」。無疑分散投資有機會較單一投資的回報遜色，但在看錯市的時間又有機會較單一投資為佳，故簡單而言投資經過分散後不會有最好的表現，但亦不會是最差，因為組合內的資產表現分歧，將有助互相抵銷表現。

前景決定配置比重

資產配置首重是紀律，不要因為市況好壞而輕易改變策略，但卻不代表一成不變，因為個別資產的前景仍然會影響投資的相關配置比重。2014年初至今，不論環球股票或者是環球債券表現亦向好，但隨著美國加息時間愈來愈近，投資市場料將有變化，筆者仍然相信環球股市表現將向好，亦會跑贏環球債市，而股市中歐美市場的表現或許繼續較亞洲及新興市場好，當然新興市場高收益債券，包括人民幣在岸及離岸債券、亞洲本土貨幣債券，以及新興市場高收益主權債券，仍然值得投資者留意。

若投資者能持有一個分散於股債及地區的投資收益組合，不單能收得穩定的現金流，更無需擔心個別地區出現動盪時會對整個投資組合帶來影響，當然若有心水的話，在分散的投資收益組合外，重點持有個別股票及貨幣，或有機會提升整體的投資回報。