亞洲高息股的派息潛力

香港政府近期推出的第三批通脹掛鈎債券(iBond)，雖然回報預料不及前兩批，但仍受眾多追求「食息」的投資者歡迎。事實上，在目前的低息環境下，除了iBond以外，不少亞洲高息股亦提供優厚派息，而且資本增值的潛力傾向較債券為高，對於尋求股息收入的投資者而言，實屬不俗的投資選擇。

股息回報不容忽視

在不少投資者的眼中，派息股是「穩重沉實」的選擇。近年來，亞洲高息股的表現更可謂「進可攻、退可守」。截至2013年4月底，代表亞太(日本除外)高息股票表現的MSCI明晟亞太區(日本除外)高息股指數在過去5年的年度化淨回報為10.33%(以美元計算)；相比之下，追蹤整體市場的MSCI明晟亞太區(日本除外)指數的年度化淨回報只有2.61%。值得注意的是，在2008及2011年亞太(日本除外)股市下跌期間，高息股跌勢較輕；而在2009及2012年大市回升時，高息股的升幅亦勝過整體股市。

另一方面，市場趨勢亦反映股息回報的重要性日增。瑞信去年底的報告指出，在過去15年，MSCI明晟亞太區(日本除外)指數的總回報中有逾50%來自股息；而在過去2年，股息所佔的比重更顯著上升。在2011至2012年期間，該指數的總回報為–1.3%，其中股息回報為5.9%，緩衝了資本虧損的–7.2%。由此可見，股息回報或有助抵銷股價下跌帶來的損失。

此外，作為中長線的策略投資，股息除了可望帶來相對穩定的持續收入，若選擇將股息再投資，長遠的複息效應更加驚人。如果股票本身亦有相當升幅，則「連本帶利」令資產增值更可觀；而面對現時環球低息環境，派發穩定股息的股票不失為資產增值的可取投資之選。事實上，不少派發股息的企業發展較成熟、在行業具有領導地位及現金較為充裕。此類企業一般抵禦外來衝擊的能力較高，在市況波動而利率偏低的環境下，有其獨特的吸引力。

企業派息料增加

那麼，最近亞洲(日本除外)高息股的投資價值如何？現時亞洲企業的股息率與債券的孳息率之差距維持寬闊，反映股票具有吸引力。根據高盛報告，截至2013年5月21日，亞洲(日本除外)企業的股息與債券孳息之息差(以股息減10年期政府債券孳息計算)約為3.2%，較其他地區如美國(2.1%)及日本(0.4%)為高，顯示在各區的高息股之中，亞洲高息股的投資價值吸引。

該報告又指出，與歐、美及日本企業相比，現時亞洲(日本除外)企業透過股息及回購向股東發放的現金回報仍然較低，由此可見，亞洲(日本除外)企業增加派息的空間甚大。高盛在報告中表示，截至2012年，60%的亞洲(日本除外)企業已達致「中性」的自由現金流水平(即經營現金流可完全覆蓋資本開支)。高盛預期該比率將於2013年達69%，並於2014年達84%(即與歐美企業相若的水平)。隨著企業自由現金流日增，其長遠派息能力亦有望提高。

亞洲經濟持續增長，預期企業的派息趨勢可望持續，為投資者帶來中長線的投資機遇。另一方面，派息率只是衡量股票投資價值的其中一項因素，在作出投資決定前，投資者亦應同時比較市盈率等估值指標，了解各市場的基本因素，於具增長潛力的市場中發掘基本因素吸引的優質高息股。