等待耶倫揮魔術棒

本周美國公布的樓市數據相當正面，強化了市場對美國經濟穩步復蘇的預期。數據推動美國國債收益率上漲，並帶動美元兌一眾外幣持續走高，美匯指數上升至逾1年高點82.33水平。按目前美國經濟狀況來看，明顯較其他已發展國家的表現為佳，導致資金不斷流入美國市場，支持美國股市和債市，從而進一步推高美元匯率。

低通脹利樓市進一步造好

此前數據顯示，美國NAHB樓價指數由7月的53升至8月的55，是7個月高位，反映住宅建築商的信心增強。再加上周二美國商務部公布，美國7月房屋開工激增15.7%，經季調房屋開工年率為109萬間，遠超過分析師預估的96.9萬間；建築許可亦增加8.1%，為2013年4月以來最大增幅，顯示美國樓市經過去年利率上升及今年初寒冷天氣影響後已經回暖，這為美國經濟增長帶來支持，同時也增強市場對美聯儲可能加快收緊貨幣政策。

然而，另一項數據顯示經濟復蘇對物價上漲壓力仍處於可控範圍之內，7月消費者物價指數(CPI)按月僅小升0.1%，創5個月最低升幅，按年則升2%，符合預期。對投資者來說，有限的通脹和樓市走強的兩項指標肯定是最好的絕配，因樓市復蘇有助支撐市場上的經濟活動，而低通脹意味著美聯儲(Fed)不用著急於加息，同時也可增強置業者的興趣，為樓市再添支持。

地緣政局壓歐羅

有鑑於現時歐洲與日本經濟表現持續不振，促使歐洲和日本央行均可能被迫維持寬鬆，難免令歐羅和日圓匯率繼續走貶。歐羅兌美元從5月時觸及兩年半高點後的跌幅超過5%。由於現時歐洲經濟復蘇遲滯，加上歐盟與俄羅斯之間的報復性制裁，難免會令歐羅區經濟在下半年受到拖累，因此歐羅走勢仍會反覆向下。即使沒有烏克蘭危機，近年歐羅區各國致力滅赤，令整體區內的復蘇進度也不會好得那裏去。

日本經濟前景存疑

對於近期日圓匯率顯著轉弱，兌美元也跌至4個半月低點，不僅反映美日兩地的貨幣政策差異，同時也反映國際資金對日本經濟前景存疑，令資金湧向較為可信的美元。自日本政府於4月提高消費稅後，次季GDP環比年率錄得下滑6.8%，創下2011年3月地震以來的最大萎縮幅度。雖然日本政府已多次表態對後市有信心，但能否如當局認為第三季經濟可大幅反彈則有待觀察。而從此前公布的貿易數據顯示，7月出口較上年同期增長3.9%，優於預期的上升3.8%，主要受惠於汽車和電子機械出口增加所帶動，暫時讓日本央行鬆了一口氣，不用著急再推措施。但由於亞洲新興市場需求仍然疲弱，本季內能否保持這種趨勢就很難說了。

耶倫言論成關鍵

目前除了國際地緣政治衝突外，沒有其他對美元匯率產生不利的因素。鑑於周四美聯儲會議紀錄顯示，他們曾經討論了提前加息的問題，但仍有多數官員希望取得進一步的證據，如就業市場能夠進一步改善，才會調整加息的時間。因此市場將會密切留意美聯儲主席耶倫周五在Jackson Hole年會的言論，是否會釋出美聯儲政策的最新動向。由於耶倫一直釋出鴿派的言論，若她有任何透露出轉趨較鷹派的暗示，將會加劇美元的升勢。但反之，或引發美元短暫回吐。再一次顯露耶倫講話的重要性。