「股息狂熱」韓股有力追落後?

韓國與我們的日常生活好像已經不能分割，智能電話、家庭電器、食品、旅遊甚至電視劇，都是香港人的熱門選擇；唯獨投資韓國，似乎對本地投資者吸引力不大。韓國股市今年表現欠佳，年初至上星期收市僅升3%，相比其餘新興市場如印尼、印度、泰國、菲律賓等年初至今20%至30%的回報，明顯失色，難怪被投資者遺忘。

鼓勵增派息改革刺激股市

韓國出口增長近年疲弱，政府於7月底宣布推出400億美元改革方案之一的企業稅務改革方案，提出高現金比率的企業繳付較高的稅項，以鼓勵企業將現金用以派發更高股息予股東、增加資本投資及僱員薪酬，希望能抵銷出口對經濟帶來的影響，並刺激內需。

韓國股息分發比率約12%，息率約為1.2%，為46個主要已發展市場及新興市場中最低，加上股本回報欠重點，為韓國股票估值一直較其他新興市場為低的其中一個原因。股息增加對企業而言有利有弊，企業的營運利潤及現金可用於投資有潛質的項目，增加往後的股本回報；但投資者往往期望投資得到實際以股息分發的回報，因此企業需從兩者間取得平衡。

方案需等待國會通過，最快明年實施。市場對此方案暫予以認同，方案公布後的首個星期，韓國股市錄得逾15億美元資金淨流入，相比其餘新興亞洲市場為佳。方案公布後的首個交易日，三星電子及現代電子等持有大量現金的企業股價飆升。加上韓股市帳率低，而且多間企業的市值低於資產淨值，若方案落實並有效執行，有助市場重估韓國股市的價值。

擴交易波幅提高透明度

韓國股市近年表現沉寂，連帶成交同時縮減，上周宣布16年來首次增加交易波幅，由明年開始將市場波幅由現時每日的15%增至30%，市場人士認為這舉動能更有效反映自由市場買賣，增加市場透明度及效率。

央行減息刺激消費

除上述刺激方案外，韓國央行上周四(8 月14日)一如市場預期削減7日回購利率25個基點至2.25%，以增強政府開支增加的成效，以及刺激增長力度不足的國內消費需求。市場對減息反應正面，減息的決定亦消除投資者對息率走勢的不確定因素，刺激韓圜上周四兌美元單日上升0.8％至4月份以來的高位，全星期上升1.5%。央行行長會後並未有指出本季可能再減息的必要，但若房地產市場復蘇未如理想，央行於第四季仍可能需要考慮減息。

受多重刺激消息，韓國股市近日重上升軌。若上述刺激方案能落實並有效執行，韓國股市有力在落後的新興亞洲股市中突圍而出。