袋鼠也潛水

澳洲央行在6月的議息會議，維持利率不變，更暗示將來會否再降低利率，可能有機會視乎匯率的水平。

上一次在5月會議，提到因為通脹壓力不大，為了令澳洲經濟可以維持持續增長，故將利率降低25基點至2.75%，而聲明也特別關注澳元匯價的問題。央行減息之後，澳元匯率應聲下降，從當日高位1.0255，曾跌至0.9528水平，累跌7%。

在6月的會議前夕，市場預計央行會維持利率不變，利率期貨市場其實也預計有87%機會保持利率在現水平。《彭博》訪問了25位經濟學者，24位也認為央行會按兵不動。果然央行議息後，在息率上並沒有作出任何改變，但是市場認為央行對於將來利率的變動，和澳元匯價的互動關係大大加深。

因為在央行的會後聲明，認為目前的寬鬆貨幣政策，對於未來加強經濟增長，起着正面的作用，而且與澳洲的通脹目標相配合。央行也表達了在目前的通脹前景評估下，若然有需要刺激需求，央行會提供進一步的寬鬆政策。換句話說，即是保持再度減息的可能性。

雖然央行知道澳元匯率在上次會議減息後，有頗大的跌幅，澳元的貿易加權指數下跌了5% ，但考慮到過去一年半出口價格下跌，澳元匯價仍然高企。其實澳元的實際匯率和貿易條款，亦反映到澳元匯價仍然高企的情況。雖然貿易條款已經從高峰大約180水平，回落至150左右，但是澳元的實際貿易加權指數，在歷史的角度看，依然處於相當高的水平。對於央行的講話，市場理解為是將匯率和利率的掛鈎，即是說如果匯率持續高企，市場認為央行可能會再減息，去推低澳元的匯價。

其實澳洲央行在調控澳洲經濟發展方面，表現實在不錯，在預計到礦產業的投資高峰期即將過去前，就已經開始減息，以刺激其他對利率敏感的行業，以補充經濟增長動力。例如房地產方面，經過2011年3月到2012年9月的負增長後，房屋價格現時已回復到正增長水平，正是央行將利率從4.75%，慢慢降至2.75%的功效。但剛剛公布2013年第一季經濟增長以年率計為2.5%，比起去年的第三及第四季的3.1%和 3.2%有所回落，反映到澳洲的經濟，也受到世界尤其是中國經濟增長放緩的影響。

正如央行會後聲明提到，全球經濟增長在平均值以下，澳洲當然難以獨善其身，所以澳元在央行可能減息的陰影，和世界以至中國經濟增長不明朗的情況下，短線依然以高位沽售為主，直至情況好轉。