美元強勢還會持續多久?

美國聯儲局主席貝南奇向美國國會作證的預先準備講稿中，雖然循例為量寬政策護航，聲稱量寬支持經濟，但在答問環節中顯得舉旗不定，甚至表示在未來幾個公開市場委員會會議上，有機會決議減少買債量。當然，減少買債的先決條件是經濟持續改善，而聯儲局又要對就業穩健增加有信心。雖然聯儲局遲早都要停止買債，但貝南奇這個漸行漸近的態度改變就令市場擔心他一向的量寬堅持有所改變。美匯在貝南奇說到「Step down」，即減少買債時大幅反彈，美國國債孳息率上升至2.06%，而美股亦由升變跌，標普500周三收跌0.83%。

美元短期強勢是自兩周前美國公布新申領救濟人數跌至32.3萬人的5年低位開始，當時幾個共和黨議員亦大力批評貝南奇有意識地不公布買債計劃詳情，引致美匯指數從當時的82反彈至周四的84.4水平，上升幅度達2.9%。現在美匯指數的水平已經高於去年7月份高位，比去年9月13日QE3公布時高出 6.6%，QE3帶來的美元弱勢已經完全修正。聯儲局若退市，步驟會是首先停止買入房按債券，進而減少買入國債，最後完全停止，至於何時將手頭上國債沽出，則暫時未有定論。美國若要加息，則要看失業率何時降至6.5%及通脹率不爬高至2.5%。以目前職位增長速度計算，失業率約在20個月後達標，因此聯儲局要到2015年初才會加息。

美國今年開始強制減省開支，政府無可能以財政政策推動經濟，聯儲局挑起刺激經濟的擔子，共和黨人現爭取政治籌碼，不停加大對政府政策的批評，引致貝南奇被迫在言辭上有所妥協，但貝南奇已經進入準備退休期，副主席葉倫是研究失業率權威，似是6.5%的失業率目標的始作俑者，若要聯儲局再進一步有實質讓步，似乎不容易，美匯因美息上升的預期走強應不是長期趨勢。

1995年至2000年美元出現自1985年廣場協定後一波最強勁走勢，美匯指數於該5年內上升44%，但當時美國增長平均4%，美國10年期國債孳息率達7.8%，美國道指於該5年內上升1.8倍。反觀當時的新興市場不斷發生危機，計有1995年墨西哥金融危機、1997 年亞洲金融風暴、1998年俄羅斯國債違約，美元資產當時是天之驕子。90年代中，互聯網科技由軍用發展至商業化，推動科網股泡沫，再大量吸引資金進入美國，再推高美匯。審視今天現況，除美股過去兩年走勢較好外，其他利好美元條件甚為薄弱，美匯強勢應屬短暫。