為甚麼ETF會快速興起

指數基金特別是上市交易型的指數基金(ETF)是近年來發展最快的基金產品，即使是在金融海嘯的2008年，全球的指數基金還保持了凈流入。指數基金出現於上世紀的70年代，ETF更是上世紀90年代才開始嶄露頭角，但是對於投資界的影響卻遠遠超出了傳統的投資產品。投資界有一種說法是ETF和股票以及資產證券化並稱為金融史上三次重大的革命。

為甚麼越來越多的投資者會選擇指數基金，特別是上市交易型指數基金(ETF)進行投資呢，這裏我們不去爭論到底是主動投資好還是被動投資好這一被投資界爭論了數十年的無解的論題，我認為ETF的出現和發展有其內在的原因：現代投資的特點是市場範圍更廣(從股票債券到外匯、貴金屬、能源、不動產等)，市場更多(本地市場、成熟國家市場、新興經濟體市場等)，市場深度更深(幾千家的上市公司，金融衍生品層出不窮)，不要說普通的個人投資者，即使專業的投資人士，依靠傳統的主動投資的分析方法在眾多的投資品種中，選擇出合適的產品有效的實現投資目標也並非易事。

隨著投資市場的不斷發展，戰勝市場變的越來越困難。很多投資者對於戰勝市場理解過於簡單，戰勝市場是指能夠10年20年甚至更久的時間裏，在不放大風險的條件下，在不同市場的情況下(牛市、熊市等)都能有效跑贏大盤。有學者對美國1970年當年新成立的主動管理的公募型股票基金進行了統計，在30年後，只有不到1%的基金跑贏了標普500指數，而有超過30%的基金已經不復存在了，可見戰勝市場是多麼的困難，而投資者如何能幸運的選擇到戰勝市場的基金就更是難上加難了。而指數基金則採取了一種我們中國人更能理解的策略－中庸之道：用較低的價格獲取市場平均的收益，Cannot beat it, join it! 股神畢菲德也曾建議，沒有投資經驗的個人投資者選擇定期購買指數基金，以作為獲取市場平均收益的策略之一。

從另外一個角度上講，投資收益主要有資產配置(asset allocation)所決定，而指數基金特別是ETF又是實現資產配置的有效工具，ETF發展初期主要以機構投資者為主，近年的趨勢是越來越多的個人投資者開始使用ETF實現其投資目標。ETF保留了指數基金的費用低廉，風險分散，不受資金規模限制等優點，同時投資者可以像買賣股票一樣在市場上交易，投資ETF在美國等市場還有稅收上的優勢，這些天然的特點，使得ETF自1993高速增長，截至到現在全球的資產管理規模近2萬億美元，熟悉和有效使用ETF成為從機構投資者到普通個人投資者投資過程中不可缺少的一環。