亞洲貨幣料2013年溫和升值

2012年亞洲貨幣兌美元表現較為出色，年內即期匯率平均上漲幅度約2%。亞洲貨幣的有力反彈主要發生在第3季，在經歷了去年上半年的希臘大選和歐羅區解體威脅所導致的急劇下跌後走穩回升。在全球風險有所下降但增長前景依然低迷的情況下，亞洲貨幣有望在2013年實現溫和升值。

歐洲央行在8月分推出「直接貨幣交易計劃」，降低了歐羅區瓦解的風險，加強了增長信心，避免了歐洲經濟的進一步衰退。美國聯邦儲備局在去年9月分宣布了不設期限、且沒有上限的量化寬鬆計劃，推動風險情緒升溫，並使亞洲貨幣相對於全線下跌的美元走高。

2013年，基於全球經濟增長將得到改善的預測，亞洲貨幣有望實現2%至3%的溫和升值。美國GDP增長率預計將從去年的2.1%上升至今年的2.3%，潛在的財政緊縮不太可能改變復蘇趨勢。中國第4季季度出現的經濟增長趨勢有望保持，歐羅區也有望擺脫經濟衰退。

在這樣的背景下，亞洲貨幣兌美元的升勢有望延續。然而，亞洲各國央行可能並不希望看到在全球形勢仍令人擔憂的情況下，本國貨幣過度走強，因此亞洲貨幣快速升值的可能性不大。一些亞洲央行還可能採取措施，防範在寬鬆的全球貨幣政策背景下「熱錢」的湧入。

人民幣看6.15

在亞洲貨幣中，韓圜、新加坡元和人民幣可能仍最有潛力。韓圜和新加坡元分別是2012年度第二和第三強勢的貨幣，二者兌美元的升值幅度均超過6%。在韓國和新加坡穩健經濟基本面的支撐下，這兩種貨幣仍有進一步升值的空間。到2013年年底，美元/韓圜和美元/新加坡幣可能分別達到1050和1.18。但短期內這兩種貨幣可能出現調整，因此我們建議等到小幅回落至1100和1.224時再加碼。

此外，我們預計人民幣將小幅升值，截至2013年年底，美元兌人民幣預計將跌至6.15。儘管人民幣升值潛力有限，但是投資者可以通過投資高回報率的「點心債券」，即在香港發行的以人民幣計價的債券來提高收益。

另一方面，菲律賓披索和新台幣也具有一定的升值潛力。由於菲律賓經濟對出口依賴較小，強勁的國內消費和政府開支對經濟提供了有力支撐，2012年菲律賓披索在全球出口需求疲軟的情況下表現不俗。如果2013年全球出口得到改善，菲律賓披索將很難在亞洲貨幣中脫穎而出。此外，菲律賓央行已表示出對強勢貨幣的擔憂，在10月份意外降低了政策利率，試圖阻止資本流入。

對於新台幣而言，台灣中央銀行將可能維持現有政策，使新台幣兌美元保持在一個穩定區間。2011年以來，在台灣央行的積極干預下，美元兌新台幣始終在29-30的小範圍內波動。鑒於兩岸關係沒有重大突破，而且2013年台灣通脹可能趨於緩和，因此新台幣的升值空間有限，預計未來12個月美元/新台幣將達到28.8。

大馬泰國存不明朗馬幣泰銖應審慎

由於馬來西亞和泰國的政治局勢可能對外國投資者造成壓力，對馬來西亞幣和泰國泰銖應保持謹慎。有跡象表明，泰國政府正試圖協助流亡的前總理他信(Thaksin Shinawatra)返國，這可能會造成政治動盪。馬來西亞大選最晚將於2013年年中舉行，如果現任執政黨的席位減少，可能打擊人們對改革的預期，從而影響外國投資者的信心。

印度盧比和印尼盾可能存在反彈空間。印度和印尼由於存在經常帳赤字，很容易受到資本外流的影響，因此2012年這兩種貨幣的表現大為遜色。從目前價位來看，這兩種貨幣，特別是印度盧比，有超賣跡象，有可能在2013年出現一定的復蘇。2013年美元兌印度盧比和印尼盾有望分別達到52和9400。然而，雖然在當前價格水平上，這兩種貨幣可能適合進行中期策略性投資，但是在印度和印尼的經常帳戶狀況得到顯著改善之前，它們可能並不適合為期多年的長期投資。