2013年三大投資形勢預測

2012年無疑是幸運的一年。多個潛在的經濟或投資市場危機，包括歐洲銀行危機、希臘脫離歐羅區、中國經濟硬著陸及美國大選結果，最終都有驚無險地得以避過。雖然經濟增長仍然疲弱，但重大危機未有發生，配合史無前例的貨幣刺激政策，令大部分的資產類別得以在今年錄得不俗的表現。

新一年的三個可能性

縱然有一些有利因素，惟不少在一年前開始困擾環球市場的主要風險仍然存在。在時機未成熟下緊縮公共開支，固然是美國當前最迫切面對著的難關，而改善較長期財政狀況的工作也毫無進度。歐洲方面，雖然歐洲央行推出的多項政策，為政客爭取了時間，但有關銀行體系及結構性改革的進展卻不多。此外，中東局勢仍然動盪。

踏入2013年，對市場又有何展望呢？筆者剖析了三個假設的投資環境，並預測其發生的機會率，以及投資者可採取的對應策略：

一. 增長慢中仍穩 (機會率為65%) – 邁向2013年，筆者清楚看到環球經濟指標回穩的表現，尤其是美國、中國及其他新興市場，這反映了假如沒有外來的衝擊，全球經濟可望在新一年持續擴張。在此環境下，預期經濟將緩慢增長，通脹壓力低而資產的估值處於合理的水平，這些因素足以在2013年為環球股票帶來不錯的回報。投資者可以考慮增持環球高息股票、超大型企業股票、新興市場股票及市政債券。

二. 崖邊失足 (機會率為20%) – 雖然歐洲的環境及新興市場的前景看來較一年前穩定，但全球經濟仍有些微機會再次放緩。基於環球經濟仍在適應後信貸泡沫時期及中國長期經濟增速調整的大形勢，實沒有足夠能力抵禦又一次的重創。在此環境下，投資者可以考慮增持美國國庫券、黃金及超大型企業股票。

三. 顯著增長 (機會率為15%) – 儘管可能性不高，但2013年全球經濟仍有一些機會顯著復甦。潛在的催化因素包括新興市場推展結構性改革、歐洲落實銀行及財政改革(雖然筆者相信在德國明年秋季舉行聯邦議會選舉前取得成果的機會十分微)，或是美國最終制訂了慷慨的預算案，刺激企業增加開支，惟出現最後一項也許是最接近現實。在此情況下，投資者可以考慮增持風險型資產，例如環球科技股、高收益債券及工業金屬等周期性商品。

政客和政府仍左右大局

不管如何，筆者相信2013年的市場命運仍會落在一眾政客及決策者之手中。只要美國能夠在改善長遠財政展望方面取得實質進展，配合歐洲推展結構性改革，將有望促進企業增加開支，刺激投資者的承險意欲和消費者的信心。相反，倘若這些沒完沒了的政策問題未能解決，尤其是美國的公共財政狀況，則全球經濟有可能落入温和衰退，甚至是更差的狀況。

目前來說，筆者的態度仍然審慎樂觀，但深知道重整環球經濟的實質工作仍然艱鉅，而政客有多少承擔仍然是未知之數。