基金 | 2013-01-01 06:00
富達國際
展望2013年，金融市場相信仍存在不明朗因素，我們因而看好波動性偏低的債券資產。隨著龐大資金流入定息資產，債市是否出現泡沫引起爭議，由於經濟增長將持續低企，促使各地央行維持貨幣寬鬆政策，因此債券的吸引力應不會逆轉。儘管如此，基於利率的中期前景，我認為短存續期的部署較為恰當。
美中恢復增長 歐仍負面
從現時環球經濟的狀況來看，估計美國解決潛在的財政問題後，國內生產總值(GDP)增長將能夠由樓市及消費開支上漲帶動而回升至3%至3.5%，較6個月前顯著為高。
而在中國方面，同樣見好轉，工業生產應已見底，經濟增長已逐漸看到回復動力，更有望可帶動亞洲經濟。
至於歐羅區，經濟前景仍相對負面，特別是周邊國家，例如，意大利及西班牙的表現，預期會繼續令人失望。
債市已見泡沫？
其實隨着龐大的資金流入債市，市場已有聲音指債市可能已出現了泡沫，不過，我們認為這是過份憂慮，因為債券強勢要出現逆轉的話，經濟必須步入高增長環境，而且利率也應上升，但相信這情況在今年出現的機會並不大。
增持存續期短的債券
定息市場其實十分多元化，涵蓋多項資產，例如，政府債、企業債、投資級別債及高收益債等。已發展市場政府債的估值似乎被高估，但鑑於央行需求和不明朗因素持續，有關情況可能維持不變。若經濟增長更趨穩固，現時政府債券孳息與合理值數據的差距可能收窄。故此，投資者應選擇存續期短的資產，有助抵禦潛在息差收窄風險。
投資級別債券方面，整體信貸基調維持利好，公司的財政狀況普遍暢旺。息差依然吸引，但相比過往三年，現時息差收窄的空間進一步受限。
投資者對高收益債券在2013年的期望應趨於實際，投資回報應不會維持過去數年的偏高水平，高收益債券將提供吸引的收益，但非強勁的資本升值前景。
地區方面，受惠於資金流入高息貨幣的前景，新興市場債券在過去一年表現良好，而其吸引力可望持續，預期企業債券和本土貨幣債券均具有相關的上升潛力。
策略性部署債券組合
總結而言，債券資產十分多元化，不願承受高風險的投資者，可考慮傳統已發展國家國債；而願意承擔更高風險，以取得更高實質息率的投資者，新興市場債券就顯得吸引。還有，要對抗通脹風險，又可選擇增持新興市場通脹掛鈎債券。定息市場選擇眾多，隨着經濟面對多項不明朗因素，債券基金可靈活配置於不同債券類別，並戰術略集中在最具吸引力的範疇，這將為投資者帶來可觀的經風險調整回報。
富達國際投資 定息 投資方案環球投資總監Andrew Wells