壞公司可以是好投資

今試問，國內兩大家電零售商，蘇寧和國美（493）過去一年股價表現孰佳？蘇寧一方過去幾年積極向網購模式轉形，去年更直接將名稱改為蘇寧雲商，提出「全渠道+全品類」的新模式。相反，國美在發展互聯網業務卻未見積極，更因電商衝擊而在2012年錄得虧損。國美讓投資者留下更深刻印象，也許是其創辦人及大股東黃光裕在內地被捕判刑，以及2011年的控股權爭奪戰。相反，蘇寧卻較少傳出有企業管治問題。一個擁抱互聯網，一個沒有。一個沒傳過管治問題，另一個卻有。在過去一年科網股如火箭般上升的背景下，橫看竪看都應該是蘇寧跑贏吧。現實是，過去一年國美上升七成，而蘇寧只上升約2%。好行業好管治不一定是好投資。同樣，壞行業壞管治 ...

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