人民幣理財 | 2012-12-20 05:00
方俊祥
自從美國實行第三輪量化寬鬆措施(QE3)以來，外資不斷流入香港市場。香港金融管理局（金管局）自10月底至今兩個月，入市超過20次購入美元及沽出港元，以維持港匯穩守於7.75的強方兌換保證水平内，截至12月17日，金額已達932.42億元。雖然金管局擁有無限量承接美元沽盤的能力，但資金不斷流入將令銀行拆息維持低企，而流入的資金大量湧進資產市場更為資產價格帶來升值壓力，亦為投資者帶來風險。
其實這一切源於香港與中國的股票市場表現較其他市場落後，估值(市盈率及市帳率)較多個市場為低，是令資金不斷流入的理由之一。據最新數據所得，恆生指數與上証A股指數市盈率只有11.9倍和10.4倍，而市帳率亦只介乎於1.5至1.6倍之間。
十八大定調 中國建設增
展望後市，中國經濟增長速度於十二五内預期能維7%以上增長率。除了中國對外出口業回升帶動之外，國内建設與消費市場亦扮演重要角色。為明年經濟定下基調的中央經濟工作會議上亦已明確提出，城鎮化是中國現代化建設的重要一環，而增加建設則為持久地擴大內需的潛力所在。與十二五規劃相同，中國政府於十八大後定調，將採取較著重「民富」凌駕於過去的「國強」路向，印證中國經濟增長已到達一定水平，需要把經濟增長的「支柱」,轉由不同支持經濟增長的要素分擔。與此同時，中國政府亦關注國民生活水平的穩定，因此，增加基礎建設項目將為國内市場製造大量勞工就業機會，穩定國民收入水平。
資金流向中國A股市場
由於近來中國各項經濟數據開始回升，令外國資金再次垂青中國股市，但其實中國政府早前已經擴大對外開放内地A股市場，詳情可參閲筆者12月6日文章《國際化臨轉捩點 人幣產品百花齊放》。內地當局於去年底批出首批的200億元人民幣RQFII額度已有21隻RQFII基金成功推出。此類基金的投資範圍被規定為最少需要有80％投資於債券内，而餘下則能投放於債券以外的投資工具。至今年4月，中國證監會批出500億元人民幣RQFII額度予資產管理公司，開發A股交易所買賣基金（ETF），而在本港掛牌的RQFII ETF分別追蹤的指數為MSCI中國A股、富時中國A50、滬深300A指數及中證100等4隻A股指數。
至12月14日，發行A股RQFII ETF的中資資產管理公司中，有4家合共已使用了近310億元人民幣的額度，同時，自QE3公布後，更令此4家公司所發行的RQFII ETF總資產增加超過224億人民幣之多，可見外資流入香港市場同時亦有部分流入中國市場内。此外，中證監亦於中共十八大後表示RQFII額度能再增加2000億元人民幣，這些措施必能令中國資產市場與人民幣更趨國際化，同時吸引更多國際投資者進場。