錢都上哪裏去了？

今年以來，關於中國經濟的一個熱門話題是，信貸增速遠遠超過經濟增速。今年上半年，儘管名義GDP增速只有9%左右，但信貸增速（根據社會融資總量測算）卻達到了21%，而且兩者之間的差距持續增加。信貸對經濟的拉動作用愈來愈弱，引起了政府和市場的共同憂慮。人們不禁要問，發了這麼多錢，都上哪裏去了？對於政府而言，信貸的快速增加，可能埋下通脹和金融危機的隱患。6月份銀行間市場的流動性危機，部分可能源於政府對於信貸高增長的憂慮。對於市場而言，信貸和經濟增長的脫節，可能反映了中國企業的負債已經太高，增量資金主要用來還債而非投入新的投資。換句話說，中國企業即將進入一個快速去槓桿的階段，這對於經濟增長的負面影響自然 ...

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