RQFII與中國債券市場

2011年12月，中國證監會、人民銀行和外管局聯合發佈了《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者(以下簡稱RQFII)境內證券投資試點辦法》，允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司開展RQFII業務。RQFII即RMB QFII，顧名思義，代表在香港發行募集人民幣基金，投資國內市場。

香港有超過6000億的人民幣存款，RQFII產品的推出為香港甚至海外投資者提供了嶄新的人民幣投資管道。試點初期，監管部門規定，不少於募集規模80%的資金投資於固定收益證券和不超過募集規模20%的資金，可投資於股票及股票類基金，有21家中資基金及券商最先獲得RQFII資格。其後隨著RQFII額度的擴大，RQFII產品擴展至A股ETF基金。

最近的一次，2013年3月6日，中國證監會發布新規，擴大人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點，同時放寬了RQFII投資範圍的限制。修改了RQFII相關法規的主要內容包括：

1.允許境內商業銀行、保險公司等香港子公司或註冊地及主要經營地在香港地區的金融機構將可以參與RQFII試點；
2.放寬投資範圍限制，允許機構根據市場情況自主決定產品類型。

根據外管局資料顯示，在中國證監會3月6日發佈新規前，截至2013年2月28日，全部RQFII額度為700億元；其中實物A股ETF的總額度約為450億元人民幣，而固定收益類基金的總額度約為250億元人民幣。

自2012年以後，香港的散戶投資者便可透過購買RQFII債券基金投資於國內的債券市場；也是從當時起，香港一眾散戶開始對國內債券市場逐漸產生興趣，並愈發關心有關國內債券市場的新聞，以圖掌握國內債券市場的動態，同時豐富自己的投資知識。筆者亦希望在這專欄中，與大家分享國內債巿的最新情況, 為大家的投資決策提供有益的資訊。

中國債券市場從1981年恢復發行國債開始至今，經歷了在探索中曲折前進的艱辛歷程，如今已進入快速發展的階段。目前，國內債券市場形成了銀行間市場、交易所市場和商業銀行櫃檯市場三個子市場在內的統一分層的市場體系。

無論從債券存量還是從交易量來看，銀行間債券市場都是中國債券市場的主體，在中國債券市場發揮著主導作用。目前，在銀行間債券市場交易流通的債券品種，主要是央行票據、國債、政策性銀行債、商業銀行債、短期融資券、中期票據和企業債等，債券存量約占全市場的95%。商業銀行、保險機構、證券公司、基金類機構等都是銀行間債券市場的活躍投資者。

在這些機構的踴躍參與下，銀行間債券市場單日現券交易量可達4000億人民幣以上。交易所市場屬於集中撮合交易的零售市場，債券存量約占全市場的2%，機構投資者和個人投資者均可參與。在交易所債券市場交易流通的債券品種主要是公司債、可換股債券及部分跨市場的國債和企業債。由於債券存量較小，參與機構較為有限，交易所債券市場單日債券交易量僅在40億元人民幣上下，相當於銀行間債券市場日均交易量的約1%左右。商業銀行櫃檯市場主要是儲蓄國債的發行場所，幾乎沒有交易流通的功能。

近年來，隨著中國債券市場的快速發展，各基金公司都加大了對債券型基金的投入力度。無論是機構投資者還是個人投資者均可根據不同投資需求和風險偏好選擇不同風險收益特徵的債券型基金。尤其是個人投資者想要參與債券市場投資，購買債券型基金更是不二的選擇：首先，債券型基金流動性高，購買開放式債券型基金是可以隨時贖回變現的；其次，債券型基金背後有強大的投研和交易團隊支援及雄厚的資本實力，在銀行間債券市場協議成交中更有議價能力，也可根據市場變化配置最優債券組合，實現風險和收益的最優策略。