中港股市脫鈎?

早兩年中港股市可算是同病相憐，在亞洲股市的排行榜中敬陪末席，但在2012年香港股市總算有交待，恒生指數埋單計數升逾兩成，但內地股市即使經過12月份的強勁升市，最終仍要以跌市結束。投資者亦越來越關注內地和香港股市的關係是否日益疏遠，惟進入2013年，中港兩地股市再度走近，同樣在1月份走高後逐步回落，總結第一季更是雙雙下跌，繼續在亞洲股市中「包尾」。投資者要留意的是4月份的走勢或會對第二季的市況有所啟示，內地由於本周初假期，投資者早已知道內地股市4月份埋單下跌，並是自1月後連續第三個月下跌，而香港股市更在氣氛樂觀下測試高位，恒生指數4月份最終升437點，是3個月以來首度上升，中港股市往後的表現會否再次脫鈎將是一個有趣的問題。

中國經濟處低谷?

投資者過去一向看好內地經濟，但隨著內地第一季經濟增長只有7.7%，市場對前景的預期亦降温，加上非官方的製造業採購經理指數令內地經濟轉弱變成了投資市場的主調。執筆時內地仍未公佈4月份的官方製造業指數，但預期數據應較3月份時回落，差別只是在嚴重程度而已，但投資者要明白投資永遠是看前景，目前內地經濟的困難局面或已反映在之前三個月的股市走勢上。近日內地大型企業紛紛公布符合甚至是優於預期的第一季度業績，或可短線帶來沖喜作用，但要留意現時內地最重要的問題是政策不明朗，新班子上場後料要一段時間才可以有相關措施出台，預期現時至9月份或會出現政策真空期，為內地股市加添負面因素，亦有機會影響未來數月內地股市走勢。

香港可否免疫?

4月份香港股市有起色，但能否免疫於中國經濟放緩將甚為關鍵，基於不少內地企業已於香港上市，亦成為主要指數的成分股，香港股市難以完全免疫於內地的波動，但要留意不要只看負面因素，若內地經濟及投資氣氛好轉，香港亦可以受惠。再者，4月份的經驗正如說明香港和內地股市雖然息息相關，但卻不是完全地掛鈎。本周初內地股市休市，香港股市的成交亦受惠影響，但卻成功的以升市結束4月份。往後香港股市的優勢將在於政策較內地明朗，而資金流動的限制亦較內地少，加上年初以來和內地股市一様表現落後，只要投資氣氛轉強，料兩地股市將可受惠。

筆者相信中港兩地股市在未來一段時間的走勢仍會甚為貼近，單單比較兩地的前景，則短線香港股市有望重演4月份的走勢 - 表現較內地優勝，但隨著內地經濟及政策的前景逐步明朗，內地股市料將重新展現吸引力。