人民幣 | 2013-05-02 05:00
周洪禮
人民幣離岸市場今年以來出現了多項突破性發展，當中如繼台灣銀行二月開展人民幣業務後，工商銀行新加坡分行亦獲准擔任當地人民幣清算行，此外，澳幣也成為繼美元和日圓後，成為第三個與人民幣直接兌換的貨幣。很明顯，北京正將人民幣週邊化昇華至區域化階段，大幅拓展離岸市場的寬度。然而，離岸市場的深度發展則相對緩慢。例如，離岸市場在香港發展八年至今，在港交所掛牌的人民幣股票寥寥可數，衍生結構性產品如股票掛鉤票據亦因此乏人問津。同時，保險業作為金融服務業的一大支柱，但人民幣保險產品發展卻明顯濟後，主因是目前具質素的長期投資產品仍相對缺乏。
有鑑於此，當局不敢怠慢。金管局最近便宣佈將撤銷目前單就人民幣而設立的未平倉淨額上限(NOP)及法定流動資產比率安排，以增加香港銀行人民幣業務的彈性。而財資市場公會亦將於6月開始公布人民幣香港銀行同業拆息定價(CNH HIBOR fixing)，儘管在出台時間點上有點尷尬，因目前各國仍就倫敦銀行間拆借利率(LIBOR)的產生機制進行檢討，但同業拆息定價將一定程度上促進人民幣投資和對沖產品的研發，以及增加香港的人民幣流動性。更重要是，政策的出台彰顯了監管當局增加香港離岸市場深度的決心。
然而，可做的還多。例如政府和金融機構可與企業進行更緊密溝通，更廣泛地宣傳香港作為離岸中心的融資功能。在債券市場方面，內地當局亦應增加國債在香港的發行次數和規模，並同時容許更多具條件的內地企業在港發行長期債券。這不但能為保險公司等長期機構投資者提供更多投資選擇，且有助離岸市場建立較完整的收益曲線，其基準參考指標作用最終將促進其他投資產品的推出，進以配合香港成為人民幣資產管理中心的發展方向，鞏固其人民幣離岸中心的地位。