人民幣升值潛藏投資機遇

雖然中國最近連番受到不利消息影響，先有國際評級機構降低中國評級，接下來中國公布的首季度經濟增長也較預期為弱，但人民幣匯率卻並未受一切壞消息的影響，更一度升至歷史高位。有内地官員指熱錢持續流入內地，令人民幣升值壓力驟增，對出口造成壓力。其實人民幣自2005年7月開始匯率改革以來至今，已經歷了超過8年的升市，而美元兌人民幣匯率更由1美元兌8.2765人民幣的位置，升至上周最高的1美元兌6.1699人民幣的水平。

存款額顯示資金看好人民幣

依照在港人民幣存款總額走勢分析，對於人民幣的市場動向亦能略知一二。首先，人民幣自金融海嘯後並未與一眾貨幣一起走弱，令國際資金對人民幣的升值預期一度上升，同時令人民幣在港存款額於2011年内急速衝破6000億元人民幣。其後由於升值預期稍降，而令存款額徘徊於5000億至6000億元人民幣之間。

直至去年年底開始，受到日圓將大幅貶值之消息刺激，區內資金開始尋找機會，眼見中國股市市值非常吸引，再加上人民銀行允許開放台灣參與人民幣業務，令投資者憧憬人民幣進一步國際化將增加匯率升值的可能性，帶動在港人民幣存款額飆升至6517億元人民幣。

雖然人民幣存款及匯率不約而同升至歷史高位，但筆者認為成熟國家對中國經濟增長構成的影響亦不容忽視，而人民幣今年年底的升幅將會介乎1%至1.5%之間(即1美元兌6.12至6.15人民幣的水平之內)。

A股或被納入環球股票指數

另外，中國A股成分股將加入MSCI全球股市指數的傳聞流傳多時，直至上月英國富時集團首席執行官麥思平(Mark Makepeace)預測，中國股票有望最快在3年後，就可加入全球基準股市指數內，令中國股市再次成為焦點。而中國證監會人員亦發言確定與MSCI編制公司進行了溝通和交流，就將A股納入相關環球指數的技術性問題進行了探討，令A股再次成為熱話。

其實早在2003年，上海證券交易所就已經提出過中國股市被納入MSCI指數内的可能性及要素。基於人民幣國際化已進入第二階段並且發展日趨成熟，各項之前提及的先決條件，包括國內投資環境、政策制度、流通性、公司治理、監管制度、資本自由化、以及匯率等因素已大大提升，令其加入MSCI指數的可行性大增，為A股市場注入外資注射了一支強心針。

與此同時，筆者認為在MSCI、證監會及外管局三方達成協定，將A股納入MSCI新興市場指數後，QFII及RQFII的額度和審批制度必然要實現一定的變化，實在是帶動人民幣及中國資產市場更進一步實現資本化改革的一項重要里程碑。而市場人士期待已久的第三批RQFII額度及投資範圍將於短期内公布，筆者預測是次RQFII將會為現有的人民幣理財產品注入更多的新元素。