人民幣理財 | 2013-04-18 05:00
李振豪
2011年中央提出「十二五」規劃綱領，當中明確指出人民幣國際化是未來本國貨幣的方向。常言道「國際化」，究竟有何標準？何謂「國際貨幣」？根據經濟學大師羅伯特．蒙代爾在1961年提出的「最優貨幣區」理論，指出任何非本幣可在本土 (包括主權或地域) 上作交易流通貨幣，此便是「國際貨幣」了 (如在澳門可接受港幣作交易)。除了學術層面上，市場一般亦會藉以下三個方向以釐訂貨幣的國際性。
交易性貨幣
在現代文明中貨幣的出現對經濟發展(生活水平提升)有著一定的地位，當中較為重要的功能便是交易媒體。如要成為國際貨幣，其中一項要求便是此貨幣能在國際貿易中被廣泛地接受。自1979年改革開放後至今，中國已成為世界第二大經濟體，出入口數額不斷上漲下，市場對人民幣的需求與日俱增，尤其與中國有貿易往來的國家。因此除美元外，中央在2012年6月宣佈人民幣與日圓可直接兌換，在2013年4月初宣佈與澳元直接兌換，繞過美元以減低交易成本和風險。除直接兌換外，中國已與多國簽訂貨幣互換協議，即在規定的時間內可每年兌換設定的金額，而該金額與彼此每年貿易額相若，已簽訂的國家包括土耳其﹑阿根廷﹑紐西蘭﹑泰國和最新簽訂的巴西，雖然不是主要貨幣，但可見與中國貿易的國家普遍已接受人民幣作為交易貨幣之一。
投資性貨幣
貨幣除了便利國際貿易外，匯率波動都吸引部份投資性資金在外匯 (非美元) 市場上流竄。現今普遍流行作投資性貨幣超過廿五種，當中每日交易額較大的分別是歐羅﹑英鎊﹑瑞朗﹑日圓﹑澳元﹑紐元和加元。如要成為國際性貨幣，另一項條件是廣泛地被投資者接受。現今中央仍實施外匯管制 (如每日兌換額﹑資金出入境限制等)，此舉令國際投資者仍對投資人民幣有所顧忌，但如一次過變成自由兌換，投機性衝擊對中國社會的影響是無法預計的。因此中央在2010年7月宣佈在港設立全球第一個人民幣離岸中心和2013年宣布台灣和新加坡成為第二和三個離岸中心，其中一個目的便是發展金融平台去吸引投資性資金吸納人民幣。加上配合證券改革的推行，如人民幣點心債﹑RQFII和RQDII等，令海外的融資平台更為成熟，和吸引國際投資者逐漸以人民幣作為投資性貨幣。
儲備性貨幣
根據1944年宣布的《布列敦森林協定》，各國須以美元作為國際貨幣體系的中心，因其「不可動搖」的地位令各國皆放棄黃金並以美元作為儲備量值。其後美國經濟高速發展亦間接令美元需求比外幣較穩定，匯率亦較「可信」。直到90年代末，世界經濟持續陰晴不定，如亞洲金融風暴﹑「九一一」事件﹑金融海嘯等不絕於耳，加上由格老年代起的超低息政策和今天伯老的量寬政策，如此種種都威脅著美國的國際經濟地位。近年各國開始意識到美元的「危險」性和尋找非美元的代替貨幣，因此以中國為首的新興國家提出希望以IMF的特別提款權 (Special Drawing Right, SDR) 作為儲備標準並改變聯合國的投票權比例，希望藉此改變各國對美元的依賴和更準確地反映新興國家對全球經濟的重要性。當然至今仍是初階，但預期在人民幣國際化的步伐中，令人民幣成為儲備貨幣選擇之一的目標是勢在必得的。
人民幣國際化不是短期的國策，是應以年度去衡量的計劃，但相信人民幣將成為國際貨幣，只是時間的問題。