急跌之後

2013年投資市場的熱鬧不亞於過去數年，只過了短短三個多月，我們已面對著美國財政懸崖及國債上限，歐洲的債務危機及塞浦路斯的金融危機與及亞洲之內中國的H7N9疫情及南北韓局勢升温。近日美國就業數據及中國的經濟增長未符預期，更令投資者關注環球經濟復甦能否持續，幸好環球各地央行仍然保持寬鬆的態度，而最新動態有南韓政府推出17.3萬億韓圜的刺激經濟方案，亦令筆者相信今年環球經濟可望錄得較強勁的增長。但無論是經濟數據及央行動態均不及商品市場的走勢搶鏡，現貨黃金上周五開展跌浪，截至周一的兩個交易日跌幅已近15%，而以周一低位1321.95美元和今年高位1696.28美元比較，跌幅更達22%，對於黃金投資者來說，是否繼續持成為頭痛的問題，而對於未持有黃金的投資者來說，部份或會視近日的跌勢為低吸的機會。

短線金價仍波動

周二黃金價格輕微反彈，至少反映沽壓已經收歛，但若認為金價跌勢已完成或言之尚早，一則近日跌勢是結合多項不利因素，首先美國聯儲局收水的討論令投資者擔心由金融海嘯以來的升勢將告終，而近日歐洲方面討論央行沽金的言論亦令市場憂心過去支持金價上升的重要因素 – 央行分散儲備將成為歷史，而近月美元走強亦直接影響黃金在非持有美元投資者心目中的吸引力。最新美國公布3月份核心消費物價指數報1.9%，是連續八個月處於2.0%或之下，反映美國通脹温和，亦削弱了黃金作為對沖通脹升温的需求。由於上述因素不容易在短期內改變，故可以預期金價在未來數月或仍會保持相當波動，並有機會跌破周一的低位1321.95美元。但從另一個角度來看，金價年內跌幅超過兩成，加上近日跌勢甚急，或已反映了現存的負面因素，故未來出現進一步大跌的機會亦下降。

留意其他資產表現

作為投資者若有興趣投資黃金，現時的價位當然較一個星期前理想，但亦要了解現時投資黃金的風險，其中主要是機會成本，因為黃金不會派發票息，故若價格沒有上升，則回報可以是零，而若價格下跌更會帶來虧損，反觀近年派息資產包括高派息股票及高收益債券頗受歡迎，其中一個原因是因為有定期派息對抗市場的波動。更重要的是投資者要關注是金價的跌勢會否最終「火燒連環船」，蔓延至其他資產類別，因為部份拖累黃金走勢的因素亦同樣適用於其他資產包括股票及債券身上。作為投資者刻下最重要的是檢視投資組合會否過度集中於某一資產，即如若全力投資於黃金，則在過去數日的跌市將蒙受巨大損失，另一方面亦可留意流動資金的水平，一旦未來出現吸引的價格，亦有能力在低位作出吸納。總體上筆者對整體投資市場的短線看法較為觀望，但相信經濟在下半年將有較明顯的改善，有利中長線的投資部署。