ETF | 2013-04-16 05:00
陳玉冰
今年中、港股市投資未成氣候，反觀日股市場節節上升。本人欲買入日本ETF作短線部署，但擔心日圓貶值會抵銷股市增長，有何見解?
港股踏入第二季，中、港股市暫時只見一式－「奄奄一息」。回顧本港、國內今年戰績，我們可從ETF的戰友－市場指數(indices)，逐一參考。由年初至上周五(4月12日)，恆生指數跌2.1%、恆指國企指數跌6.8%、富時中國A50指數跌5%、相對覆蓋股市板塊較廣泛的國內滬深300指數都要跌2.4%，可見，中港股市今年的力度未如上年第四季兇猛。一眾投資者都摸不著頭腦，調整，再買，再調整，又再買，彷彿沒有底。
但正如筆者跟各讀者分享過不同的ETF相關基礎，ETF的最大功能就是一項合乎成本效益的簡單工具，有助投資者做到(1) 運用一個相對較低門檻的價錢買到整個市場 (2) 藉著ETF 跳出以往相對較局限的港股框架，讓投資組合涉足海外市場。
正如近日，市場對日本的關注度大大提升，自首相安倍晉三上任以來，再加上央行行長黑田東彥，這隊「Super QE, 極度量寬」的日男組合，已成功將日圓匯率由上年12月17日每美元兌日圓83.71推至4月11日的低位99.59，貶值接近20%。而這次日圓匯率的下跌絕不簡單，它成功將日本股市由安倍上任時的9829點推進至4月11日的高位13549點，谷底反彈接近40%。後今年初截至上周五，日經平均指數升30.8%、TOPIX指數升34.8%、一隻以價值選股機制為投資者揀選35隻潛力日股的指數則升36.6% (資料來源:Bloomberg)。可見中港股市跟日本股市表現有天淵之別，市場更出現「沽中國，買日本」的言論。投資者短線要捕捉這次日本升浪，其中一個簡便方法當然是持有日本ETF。在本港，就有一隻全面實物複製並以港元交易的日本ETF。
然而，認購追蹤海外市場ETF，投資者都對相關匯率走勢所帶來的影響甚為着緊。引用日本ETF為例子，一般投資者關注匯率貶值對相關ETF的回報影響。關於這點，倘若大家仍記得ETF運用複製策略追蹤相關指數表現，就可想像到箇中玄機。情況跟投資者自行開立日股證券户口一樣， ETF管理人會以港元兌換日圓購入日股進行指數複製，因此日圓匯率下跌會抵銷部分日股升幅。但投資者要知道這次日本的經濟帶動全由日圓匯率貶值所致。引述今年3月份，日本最大投行野村於一份關於「安倍經濟學手冊 (Abenomics Handbook)」中提到，日本內閣估計每10%的日圓對美元貶值將可於3年內推高日本出口2.3%。可見，這次日圓下跌，日股上升有跡可尋。鑑於本港的日本ETF以港元交易，變相可反映匯率因素，從ETF交易價去看最為實際。關於這點，投資者可於ETF發行商網站查閱相關匯率詳情，一目了然。
另外，一般海外市場的交易時段跟本港有差異，例如4月4日本港休市，但日本股市如常運作。在這情況下，由於本港上市的ETF只限於本港交易時段內提供買賣，休市便當然無交易。這點跟投資者直接開立日股證券買賣户口進行交易有所不同。但反過來當日股收市或休市，港股開市，投資者就發現反映ETF投資組合真正價值的淨值價(NAV) 將按兵不動，而ETF的市場交易價則隨着二級市場的供求自行變動，這時，投資者就應從ETF發行商網站查閱相關ETF有否存在較大的溢價或折讓而作投資決定。
投資市場瞬息萬變，ETF屬於一項靈活配置的投資工具。但投資者都要了解清楚它的運作及結構底蘊，不妨多透過ETF發行商提供的資訊了解更多。