基金 | 2013-03-30 05:00
財策有道 曾慶璘
自去年底安倍晉三政府上台後，日本為刺激出口及對抗通縮，採取寬鬆貨幣政策，促使日圓快速貶值，日圓兌美元由去年11月安倍上台至今已跌15%，在出口股帶動下，日經指數連續十周在低位反彈，今年已升了20%，為亞太區升幅最大的市場之一。
日股市場重現生氣，筆者今年初就投資日股基金撰寫文章，題為「日股有機遇 如何避免賺價蝕匯?」。有讀者就該篇專欄提出查詢︰日股節節上升，但日圓持續貶值，將影響投資日股基金的回報，實際操作上應如何減低匯率風險。事實上，市面有一些有對沖匯價的基金可供選擇，投資者亦可選擇自行沽日圓作對沖。
安倍晉三拜相後，定下通脹目標2%，要求日本央行加大力度量化寬鬆，甚至以無限印鈔來推高通脹。主張積極寬鬆政策的鴿派代表黑田東彥，在3月中經參議院通過成為新一任央行行長，預期日本央行會繼續配合安倍加碼購債的量寬大計。日圓升值過去一值困擾日本出口，打擊本土經濟，但日本當局在過去2年一直無法將日圓貶值。今次日本在貨幣戰中成功搶灘，某程度上是歐美國家默許，令日圓進入長期跌浪，隨著日本企業出口競爭力及盈利改善，刺激日本經濟復蘇。
日本央行推行量化寬鬆，資金流入股票市場，令日股水漲船高。年初至今，除了日經平均指數升幅達2成外，TOPIX指數升22%，價值日本指數ETF(3084)升13%。晨星資料顯示，至3月25日159隻日本大型股票基金今年平均回報為11.4%，40隻日本中小型股票基金平均回報為15.2%。日圓走勢往往與日股背馳，主要是投資者以低息借入日圓作套息交易，刺激區內資產價格上升。假如投資者看好日本市場，可投資在日本股票基金，但要留意日股基金大部分以日圓報價，日圓下跌會降低投資回報。
投資者若不希望匯率風險蠶食回報，可選擇市場上部分以外幣報價兼對沖匯避的基金，但這些基金少數為完全對沖，投資者在選擇基金時可向發行商查詢。投資者亦可考慮以「沽日圓，買日股」的策略來投資，由於日圓長線有機會跌至美元兌日圓95至100的水平，投資者可自行長沽日圓來對沖風險。
另一個投資日本股市的方法是買入交易所上市的日本ETF，例如在美國或香港上市的ETF，以美元或港元計價，可對沖日圓匯率波動。現時在港上市的日股ETF可追蹤富時價值股日本指數表現，主要持股包括三菱、東芝、豐田等；另外亦可選擇在美國上市的ETF，包括iShare MSCI Japan Index Fund及WisdomTree Small cap dividend fund。如日本經濟持續復蘇，中小型股份可跑贏大市，投資者今年可考慮加入日本股票在投資組合中。