人民幣理財 | 2013-03-14 05:00
方俊祥
自中國政府開始開放人民幣以來，受惠於人民幣國際化的進程，香港得以鞏固其作爲境外最大人民幣離岸中心的地位。對於中國經濟的崛起，無論物資的交流以至國外專才的輸入都比過往大幅增加，令人民幣在國際舞台上的交易需求及結算金額亦與日俱增，而人民幣在港存款額更達到歷史新高的6240億元(截止2013年1月數據爲止)。
有見及此，中國證券監督管理委員會(簡稱中證監)於上星期正式宣布新的RQFII措施(筆者稱爲第三批RQFII)，其中包括兩大主要修訂：一)取消最初規定的投資股票及債券比例限制，及二)開放參與機構類型。
對於是次RQFII的修訂，筆者有以下見解：
取消股債比例 A股吸引力增
第一，取消原先規定的投債比例限制，可讓資產管理公司將全數百分之百的資金投資於A股之内，此政策將有利於A股市場的發展。由於過去國内A股市場一直不屬於對境外開放的市場，資金進出中國境内外均有較大的限制，導致A股市場未能與其他國家的股票市場表現接軌；另外，由於國内債券市場已發展多時，國内居民對債券市場認識較深，令債券的孳息率與一般定期的利率水平相若，相反，股市的波幅卻往往讓國内投資者卻步。
其實自2008年的金融海嘯後，雖然中國經濟復蘇速度較其它國家為快，而A股市場的股值亦較周邊國家的股市為低，但國内股市的反彈力度相比起其它經濟復蘇進度為差的經濟體卻出奇地較為遜色，這正正反映了資金流對股市的影響極大，而中央新政策的推出預計能夠加強對A股的支持。
開放可參與機構 提升資產管理公司競爭力
第二，是次修訂擴大RQFII試點機構類型，而不再局限於内地資產管理公司及内地證券公司之香港子公司，今後，境內商業銀行、保險公司等之香港子公司，或是註冊地及主要經營地均在香港地區的金融機構亦容許參與。由於放鬆限制會令可參與的資產管理公司數目大增，國内資產管理公司的資產管理能力和質素就必須提升，以吸引在港的人民幣資金去挑選其旗下的RQFII投資項目。筆者認爲此政策將對國内資產公司更為有利，這是由於國内資產公司對國内股票市場研究時間較長，並且對國内政府政策的方針更爲熟悉，其管理國內資產的能力可看高一線，同時，國内資產公司也可藉此作為走出中國以外的踏腳石。
其實對於A股市場有興趣的投資者，亦未必需要等待「第三批」RQFII出爐才作出選擇，因爲香港投資A股的項目亦有多種，當中包括美元計價的A股基金和人民幣計價的RQFII指數基金。其實在港的美元計價A股基金甚多，有部分此類基金屬於封閉式和私募基金，但私人投資者仍可選擇未達限制額度上限的開放式基金。而持有人民幣的投資者，更可直接透過市場上第二批RQFII推出的ETF基金系列挑選合適自己風險承受及目標的產品。另外，中國結算公司於上周末發布修訂後的《證券賬戶管理規則》和《業務指南》，放開對境內港、澳、台居民開立A股賬戶的限制，於4月1日起，境內港、澳、台居民可直接開立A股賬戶，更逐步爲人民幣打開與國際市場接軌的大門。