基金 | 2012-11-21 19:50
瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬於內地雜誌《新財富》撰文指，資金追捧新興市場債券，惟他指出，新興債市存泡沫，隨著美元進入中期升值軌道，2015至2017年將會是新興市場的高危期，包括內地房地產在內的一系列新興市場資產，均有大幅調整的可能。
陶冬指，美、歐、日三大央行的量化寬鬆政策，令市場出現前所未有的流動性，但因銀行體系出現功能性障礙，令大量流動性滯留在金融市場中，而無法被分配到實體經濟，加上扣除通脹因素，美德國債等零風險資產已成爲負利率，令新興市場債券需求巨大，往往供不應求。
他指，在此次金融海嘯中，相比發達國家，新興國家的金融體系尚未受重創，加上政府財政、貿易收支有改善，故受到資金的追捧，以望提高收益。
但陶冬警告，若市況一旦逆轉，如美國聯儲局退出量化寬鬆政策，或個別新興國家爆出危機，將令熱錢轉為流出，在惡性循環下，熱錢將更多流出，可能為新興市場帶來災難性後果。
他又表示，若不計美國財政懸崖未明朗，美國經濟應該逐步向好，而有跡象顯示房地產亦已經見底，外資流入美元資產亦將是大勢所趨。他相信，美元已進入中期升值軌道，聯儲局將於約2015年開始考慮抽回流動性，而以往每逢美元出現持續升值，定必引爆新興市場泡沫。