為財政懸崖作好部署

美國大選經已落幕，但金融市場的形勢某程度上與過去數月沒有兩樣。換句話說，多個主要的經濟議題現時仍然處於僵局和面對著潛在風險。

大選結果固然決定了形勢：總統奧巴馬險勝連任(選舉人票的結果掩蓋了實質選民票數的些微差距)，而共和黨在國會眾議院改選中繼續維持大多數的控制權，唯一令人意外的是共和黨在參議院失去數個議席(可歸因於在密蘇里及印第安納州的選情突變)，但民主黨繼續控制參議院的政治形勢卻未有實質改變。

財政懸崖拖累經濟增長

很明顯，投資者短期內要面對的是「財政懸崖」，而長期來說稅務及津貼改革則仍然是隱憂。我們依然相信，市場並未為「財政懸崖」的出現作好準備，現時不論是經濟師或分析員的預測均顯示，大部分投資者相信，美國最終可避過這次危機。事實上，在2013年經濟可能面臨衰退的風險下，市場的波幅截至上周三仍低，正正反映了投資者當前的心態。

如今，我們將要注視眾議院議長博納(John Boehner)及白宮的言論，有否顯示兩黨的強硬對立，特別是稅務方面的立場出現軟化，這是美國目前難題的癥結。一方面，兩黨現時已就延長替代性最低稅(alternative minimum tax)及避免部分自動削減開支的「扣押」(sequester)條款生效達成一些共識；但另一方面，工資稅務減免期及曾經延長的失業補助措施則幾乎肯定將屆滿，以致美國2013年的經濟增長會因這些公共財政措施而至少被拖低約1%。

政經形勢左右美股

究竟美國的前路是明是暗，大部分將反映於美股上。對於投資者而言，底線是我們仍然對前景持審慎態度，預期股市後市將如交易商所形容般在「窄幅上落」。換言之，我們相信市場將繼續為政經消息所左右，特別是那些可能反映兩黨動向的線索，而非由較長期的趨勢所主導。

一旦不利經濟的公共財政政策成為事實，在明年1月2日開市及其後的時間，美國股市很可能首當其衝顯著下跌，而商品及高收益債券等其他風險型資產也有可能跟隨下挫。

當然，兩黨仍有機會在最後關頭取得妥協，但即使真的如此而得以避過危機，「財政懸崖」仍會對投資者構成兩大挑戰：揮之不去的不明朗因素一方面導致市場更為波動；另一方面會對短期經濟增長造成一定困擾。

考慮到以上的可能性，尚未部署的投資者應及早採取適度的防衛性策略，包括持有超大型企業的股份，這種半避險型的資產由於風險稍高一點，一般來說不被納入「安全資產」之列，卻具備較高的抗逆力，因此可抗跌避險。