基金 | 2014-08-07 05:00

曾德明

滬港通效應 藍籌A股再受關注

在利好經濟數據、資金流及「滬港通」預期等因素帶動下，中、港股市上月成功應驗了「七翻身」的傳統智慧，在云云市場中突圍而出。而隨着8月份內地企業的業績期臨近，以及市傳「滬港通」即將於10月13日正式啟動，預料不論港股或者A股市場，尤其是中資藍籌及業績明朗的白馬股，將有望繼續看俏。

內地股民態度開始轉變

內地投資者正因「滬港通」而重拾對藍籌股和白馬股的關注。去年A股市場可謂是增長股和概念股的天下，但真正有價值的藍籌股表現卻十分落後。箇中原因，不外乎就是內地投資者往往熱衷於趨勢或概念投資，再加上去年流動性緊張，令A股散戶紛紛迴避大型股。不過，因應市場近期出現「滬港通」的催化劑，內地很多散戶投資者的態度亦開始轉變。

本欄過往曾經表示，在「滬港通」啟動後，北上的資金(海外資金買A股)相信將會遠較南下資金(國內投資者買港股)為多。而總體而言，兩地的投資者會把各自的風格引進對方的市場，而不會去買對方市場風格的股票。也就是說，海外投資者即使進入A股市場，也會聚焦於基本面吸引的股份。

目前A股市場絕大部分機構投資者的RQFII額度已經用完，因此新增的海外資金甚少。然而，7月份A股大型股卻出現明顯升幅，當中很大程度上，就是A股散戶投資者希望提前布局，捕捉海外投資者未來的投資方向。由此可見，A股市場一直以來缺乏的只是信心，而不是資金。

業績期臨近 個別板塊或有驚喜

此外，藍籌股和白馬股將有望在即將來臨的業績期表現領先。8月份是內地企業公布中期業績的密集期。很多創業板和中小企均可能暗藏「地雷」，因為早前的炒作往往純屬概念性，缺乏基本因素支持，因此它們的中期報告很大機會令市場失望。

相反，不少藍籌或白馬股的業績預料將十分強勁，有望為市場帶來驚喜。環顧各個行業，消費相關的板塊將有望看俏，尤其一些傳統的行業龍頭公司。另外，去年受國家投資和政策支持的行業，例如電網、4G、高鐵建設等，預料企業業績亦有望較佳。

中港股市估值仍屬低廉

在今年上半年，環球投資者看淡中國市場，令中國股市和大中華市場的估值跌至非常吸引的水平。然而，一旦海外投資者將資金從估值過高的發達市場轉移到新興市場，尤其是估值低廉的中國，所帶動的資金流入將有望非常強勁。

事實上，隨着內地經濟數據如採購經理指數好轉，以及改革政策的紅利釋放，海外投資者正逐漸重拾對內地股市的興趣，這從近期的國際資金流向亦可見一斑。此外，「滬港通」只是中國資本市場逐步開放的第一步，當愈來愈多海外投資者參與A股市場，一些基本因素良好的A股將有望迎來估值重估的機遇，重返合理的估值水平。儘管中、港股市在7月份錄得不錯的升幅，但估值依然低廉，長線投資者仍可考慮趁低吸納。