外匯 | 2014-07-25 05:00

黃明發

蘇格蘭獨立公投臨近 英鎊止步

由於市場擔憂烏克蘭和以巴衝突已持續半個月的緊張局勢，令近期投資者將資金持續投放在避險資產之上。而美國債券價格持續走高，10年期國債收益率持續處於2.50%低位徘徊，除市場規避風險，同時也反映未來美國加息步伐不快；再加上本周美股不斷刷出新紀錄高點，反映金融市場已存在著大量泡沫，目前整體估值一點也不便宜，略增市場有回撤的風險。隨著金融市場泡沫和地緣政治緊張局勢持續，可能會進一步刺激黃金的避險需求。目前金價的支撐點為每盎斯1290美元。

避險情緒令歐羅受壓

此前數據顯示，美國6月通脹率為0.3%，和多數分析師預期一致。但核心通脹率僅為0.1%，正如美聯儲主席耶倫所說，美國通脹仍然溫和。儘管核心通脹率遜於預期，但市場仍舊預期美國聯儲局將繼續縮減購債計劃，並在2015年下半年始加息。

鑑於美國將於明年加息，而相比之下，歐洲可能進一步放寬政策，反映歐美兩地貨幣政策有明顯的差異下，觸發歐羅兌美元進一步跌向8個月低點。再加上市場擔心歐洲正準備向俄羅斯實施進一步制裁，更不排除俄羅斯也會採取相關的報復行動，這勢必對已非常脆弱的歐羅區經濟復蘇產生負面影響。因此促使投資者暫時避開歐羅，甚至將資金停泊於英鎊之上。而近日歐羅兌英鎊一度跌至0.7875，為2012年8月以來最低水平。

英倫銀行未定加息時間表

根據英國央行周三公布的政策會議紀錄顯示，委員們以9:0一致同意維持利率在0.5%不變，並曾討論提早加息正反兩面的觀點。而委員們認為，目前就業人口正強勁回升，但工資增長疲弱的情況令人關注，使得就業市場更難以判斷。此前英國央行行長卡尼已表示，無法確定利率上調的時間表，將視乎經濟數據的力度而定，但重申加息將會是漸進式的。而央行會議紀錄中更體現了這一立場。雖然目前仍有大多數交易商押注英國將在今年底前上調利率，不過隨著蘇格蘭獨立公投的日子臨近，預期短期內英鎊可能會經歷一段低迷的走勢。

蘇格蘭獨立公投礙英鎊升勢

目前距離蘇格蘭獨立公投還有不到2個月的時間。雖然此前的民調顯示，大多數比率仍傾向於保持現狀，但在近幾天前的最新民調顯示，支持獨立者的比率出現小幅攀升，而雙方的差距已較幾個月前逐步收窄，意味著蘇格蘭仍有離開英格蘭的風險。

而近日市場上亦有不少大行發表報告預測，如果蘇格蘭從英國獨立，將會對英鎊有不同程度的影響，將介乎1.0%至超過10%不等的預測。這主要基於大家所持的觀點和假設性分析有別。而實際情況亦存在不少變數，比如蘇格蘭獨立後將會使用何種貨幣、歐盟成員問題、北海石油儲備是否共享、與英國的債務如何分割，以及蘇格蘭的基金產業是否會南移等議題均未有定案，還需要與英國政府於事後進行協商。

總括而言，蘇格蘭獨立公投對英鎊初始將會構成下行壓力，但當塵埃落定之後，隨著時間的推移，英鎊會恢復現在的強勁趨勢。另外，無論蘇格蘭是否獨立，相信也不會對英國央行的加息決定產生太大的影響。