基金 | 2025-03-12 05:00

簡立恆

亞太區美元債市納入日澳 擁四大好處

近年不少人將日本及澳洲等已發展地區，與亞太區內其他美元債券市場一併納入投資考慮之列，這不僅能令債市的市值大幅上升，更有四大好處，分別為1.可納入更多金融類債券，令債券種類更多元化；2.信貸質素提高；3.風險調整回報更高；4.更多可持續的投資機會。

摩根大通約兩年前推出JACI亞洲信貸指數，納入日本及澳洲等市場，為投資亞洲美元債提供更多元化選擇。從區域集中度來看，投資範圍不再側重於中國，整體敞口分布更平衡。從投資組合管理角度看，日本及澳洲等市場不僅能提供多元化收益，而且與其他亞洲市場的回報關聯性較低。

若以行業角度看，納入日本及澳洲後，雖然指數內的金融業權重更高，但新加入的均是優質銀行、保險及多元化金融機構，主權債的權重則降至約10%。

信貸質素方面，JACI亞洲信貸指數的平均信貸質素為「A-」，高於JACI指數的「BBB+」，因日本、澳洲及紐西蘭擁有較多「A」評級的發行商，令「BBB-」評級的發行商相對減少，而「BBB-」評級的發行商主要集中於印尼及菲律賓等地區。

至於風險調整回報，由於日本及澳洲信貸市場的波動性較低，所以有助提高亞洲美元債市回報的穩定性，特別是近年出現大量突發事件。若追溯至2006年表現，JACI亞洲信貸指數的夏普比率(或經調整風險回報)為1，較JACI的0.84更高，主要與亞太區優質信貸的年率波動性較低有關。

近年可持續發展主題日趨盛行，而擴闊後的亞洲美元債市場，能夠讓投資者捕捉更廣泛的可持續發展投資機遇，因日本及澳洲佔據JACI亞洲指數中ESG範圍相當大的比重。更重要的是，面對市場不確定性增加下，亞太區綠色債券的表現跑贏環球同業及傳統債券。

過去5年，亞洲美元債券市場經歷了疫情、美國大舉加息及全球經濟放緩等多項因素，惟亞太區綠色債券的表現，仍優於全球綠色債券及傳統債券，加上波動性較低，證明這些債券在環球市場經歷低潮時，仍能提供具吸引力的風險回報。

由於亞洲美元債與西方國家債券具有不同特徵，故此不少投資者傳統上會透過配置亞洲美元債，來提高投資組合的收益，並滿足其投資需求。舉例稱，投資級別債券可提供穩定性，並在經濟增長下滑時表現相對良好，故此這些債券不僅提供多元化收益，而且與股票或已發展地區同類型投資級別債券相比，能提供更具吸引力的風險調整回報，藉以為投資組合增值。此外，亞洲高收益美元債一般在利率風險偏低的環境下，能夠為投資者提供較已發展地區高收益債更高的投資收益。

現時亞洲美元債市前景變得更清晰，信貸質素亦提升，而且獲得良好的基本面及技術層面支持，納入澳洲及日本後更可令亞洲債市更多元化，有助提升整體信貸評級，增加風險回報潛在上升的空間。