解開「投資—現金流敏感性」驟降之謎

在歷史上，製造業企業使用其所賺取的利潤（現金流）來發展業務，對於這些「舊經濟」企業來說，年度的投資與該年產生的現金流密切相關，但過去50年間，企業投資和現金流之間的關係愈來愈疏遠，甚至似乎不再發生關係。這個「投資—現金流敏感性」（investment- cash flow sensitivity）驟降現象，一直困擾不少經濟學家。筆者聯同上海大學悉尼金融學院王甄教授，運用一個創新而簡單的模型，對這個讓人困惑的議題進行實證研究，得出了一個較之前研究人員更令人信服和圓滿的解釋，下文對此詳細闡述。美國經濟過去50年經歷了巨大變化。早年，舊經濟企業佔主導地位，生產傳統產品，對這些公司來說，生產和投資 ...

（節錄）全文共2358字