1994年美股啟示

新一年的焦點，肯定仍在美股。美股不缺故仔，故仔亦非假的，只是連升多年，估值已不合理。然而，何謂合理，沒有既定標準。觀圖所見，1980/90年代前的標指市盈率在10至20倍間浮動，但打後至今卻圍繞20餘倍上落，不正常也不能持續三分一世紀吧？唯一解釋是近三分一世紀的新常態，是自1990年代起由互聯網帶頭的新工業革命。從金融海嘯時市盈率也可跌回近10倍所見，不是有新工業革命估值便可無限上升，相反，這「高一格」的新常態其實已反映了。故當目前市盈率已近新常態頂，便是時候反思。市盈率近終極高位反思什麼？標指市盈率拼圖首度面世，重疊日子近一世紀，應頗可信。此圖啟示是，今鋪市盈率會否再「高一格」至另一更 ...

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