即巿股評 | 2024-12-20 10:35

【價值工房】百威亞太逾5年低重防守性可關注

周一(12月16日)內地公布11月「三頭馬車」數據，其中社會消費品零售增速較預期落差大，預期增4.6%，實數只增3%，為9月以來最低。市場解讀內需轉弱拖累港股表現，恒指在開市首5分鐘高走，並見全日高位20049點，最多升近80點，之後持續下行，支撐不足一小時便由升轉跌。下午低見19726點，回升不足70點收市，全日下跌175點，報19795點；由12月10日計起五個交易日，其中四日見跌。12月10日高見21070點，截至本周一收市回吐達1275點，並見連續兩個交易日收低於20000點。

現價比較一年低位

周一大市成交金額約1341億元，少於1500億元，證明港股投資氣氛欠佳。20天移動平均線約於19700點水平，恒指若見連續兩天收低，應有沽壓漸增心理準備，以19500點視為最後防守，失守收市將預示年底前難以重上2萬關口。現時選股以防守性作首要考量為佳，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於12月16日收報7.33元的百威亞太(01876)，較當時52周低位7.17元(見於2024年11月25日)高出2.23%。此值確認差距少於一成，加上處於2019年11月30日上市以來低水平，距今超過5年，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團主要從事啤酒釀造及經銷。集團生產、進口、推廣、經銷及出售該公司擁有或許可使用的啤酒品牌組合，包括百威、時代及科羅娜、福佳、凱獅及哈爾濱。業務主要位於中國、韓國、印度、越南及其他亞太地區。於今年10月31日開市前發布的2024年第三季財務資料顯示，截至今年6月底資產淨值約102.87億元，而截至今年9月底已發行股數約132.43億股，計出每股淨值折合為6.0330元，相對今年12月16日收報7.33元，市賬率為1.21倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。

市盈率評估合理值

然而，參考截至2020至2023年底，以及2024年9月底之每期最低市賬率為1.44至2.88倍，平均值為2.32倍，高於現時的1.21倍，反映現價實則偏低。保守分析市賬率不少於1.8倍，相對每股淨值為6.0330元，計出每股合理值為10.86元，較7.33元之潛在升幅為48.16%。而截至今年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約7.19億元，相對截至今年9月底的加權平均股數約132.03億股，每股盈利折合為0.4230元，對比7.33元之市盈率為17.33倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為20.52至59.72倍，平均值為33.37倍，高於現時的17.33倍，同樣反映現價偏低。

保守分析市盈率不少於25倍，相對上述每股盈利為0.4230元，計出每股合理值為10.58元，較7.33元之潛在升幅為44.34%。綜合上述兩種分析，每股合理值為10.58至10.86元，平均值為10.72元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過46%，連同預期股息率超過3.6厘(預期每股股息為0.2665元)，預期一年回報率接近50%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於6.6元或以下買入；保守者則可於5.85元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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