基金 | 2014-06-30 05:00

李紹莉

採價值導向策略 細選亞洲股票

亞洲股市題材豐富，又不乏估值相對便宜、具增長潛力、股息不俗且有望增加派息的股票，正好讓投資者以價值導向策略從中精挑細選，再配合多元靈活布局及採用主題投資的多重策略，應有望創造更佳收益。

受到美國聯儲局量化寬鬆退場及中國經濟增長減速等因素影響，亞洲股市去年表現相對落後，但近月已開始有發力追上之勢，《彭博》的資料便顯示，MSCI亞洲APEX 50指數今年5月錄得4.52%單月升幅，勝過不少環球主要股市。

亞洲股市估值相對吸引，加上環球經濟改善、亞洲多國持續改革、投資者對亞洲股票持有量偏低等有利因素支持，亞洲股市中期表現確令人期待，但在當前瞬息萬變的環境下，區內股市未來料仍難免波動，以靈活方式投資於價值型股票，將有助爭取更佳回報。

價值型股票長遠表現較佳

價值型股票泛指股價被低估的股票，這些企業短期增長速度儘管及不上增長型股票，而亞洲價值型股票更經常被市場忽略，但相關公司普遍營運狀況良好，盈利表現穩定，甚至有條件持續增加派息，股價在長線而言往往有較佳表現。

根據Russell的數據，自1980年以來，美國的低市帳率價值型股票，累計共漲50倍，與高市帳率的增長型股票同期升幅只得30倍相比，前者顯著跑贏。根據《彭博》截至今年4月底的資料，同樣顯示亞洲價值型股票過去10年累計回報，明顯勝過亞洲增長型股票(見圖)。

不過，投資者成功透過由下而上方式精心挑選最優質的價值型股票後，也不代表應該就此永遠持有。價值投資理念其中一個精粹，就是衡量股票是否相對便宜，當持有的價值型防守性股票顯得偏貴，便應靈活將持倉轉為估值相宜的周期性股份，務求在不同經濟周期均能爭取最佳收益。

投資亞洲應著重多元選股

再者，亞洲產業發展變化快速，以中國為例，過去5年在中國市場帶動增長的動力，在未來5年可能已不復再，故投資亞洲應著重多元選股，篩選具升值潛力的優質中型股、被忽略的優質股及作為特別投資方案的企業，同時結合主題投資，把握不同題材帶來的機遇，利用多元策略以創造額外回報。

策略投資於東協中型股，便是近年一個以多元策略創造額外回報的例子。東協國家經濟基本因素不俗，中產階級崛起更為投資者營造不少機會，但區內股市整體卻不算便宜，與其押注於整個東協股市，倒不如選擇性買入估值遠為便宜的中型股，既可分享東協在經濟結構性改革後的增長環境，股價下跌風險也相對較小。

事實上，投資者持有東協優質中型股的比重不算偏高，當基金經理「換馬」沽出東協股票而將資金調往其他地區，東協中型股向下調整的幅度應較小；相反，若東協股市出現泡沫，中型股估值較大型股折讓程度應可收窄，潛在回報不能小覷。