日基本因素差

一個經濟體是否外向型，其實不難從一個簡單關係看出來。要是靠賣貨到全球者，其滙價應長線跟經濟增長反比，即滙貶帶動出口，而出口主導整體經濟增長。相反，若如美國這類「不假外求」的體系，經濟愈強應愈帶動資金流入，即滙跟經濟正比。觀乎日本滙價與經濟增長的長年關係，即使及至最近仍呈反比關係。畢竟日本的老化和人口萎縮依然嚴重，單靠內需實難以支撐長期高增長。若求諸於外，則外圍對日本的憧憬亦主要在現興半導體和中港等外溢資金，多於其內在基本因素。半導體周期因素強，升時快但跌亦速。至於中港資金外溢稍為長線，但鑑諸1990至2000年代的日本，十餘年間資金縱未走清光也不遠。中港走資實非始於近期，縱仍細水長流亦不致 ...

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