日圓在153至155水平或為低吸機會

滙市最近發展符合預期，美滙指數因特朗普選情升溫而最高升至104.5左右，但大選後市場焦點或重回美國減息方向，最新利率期貨預測美國今年內僅減息0.42厘，或難有再降溫空間。雖然若特朗普勝選或令市場預期美國將加大財政政策力度，有機會推升通脹，但最近美國債息上升或已反映相關預期，而聯儲局則有需要為應對勞動力市場放緩而繼續減息。花旗分析員續預期美國今年或需減息0.75厘，市場減息預期向花旗方向靠攏則不利美元，加上大選對美元的利好影響或在選舉結束後減弱，美滙指數在選舉後或適度跌至103以下。投資者或可開始部署大選後的滙市，尤其可留意低吸日圓機會。

美國和日本息差仍大令美元兌日圓回到150左右，但近期上行空間將限於152至153左右。除非市場對聯儲局減息預期進一步降溫，否則美元兌日圓將很難突破155。今年7月至8月日圓大幅升值，已清空套息交易中大部分沽空日圓倉位。而企業收購合併活動亦似由過去日企收購外企逆轉。最新流入日本的海外直接投資規模，已由今年中低位升至近3000億日圓，而流出日本的海外直接投資亦由今年中高位約2.5億日圓開始減少，趨勢持續或增加日圓需求。

另一個增加日圓需求的動力或來自日本主要壽險企業的外滙對沖比率回升。日企需沽日圓買美元以投資美債，企業可選擇同時沽美元買日圓以對沖美債投資的外滙風險，但日企的外滙對沖比率由2018年峰值約60%，跌至最新約38%的12年低位。若日圓因貨幣政策正常化，以及外資增加收購日企而逐步升值，而美國長債息率則因美國新政府的擴張性財策而在高位徘徊，低對沖比率或預視日企需面對日圓升值及債價下跌的雙重風險，料日企或開始加快沽美元買日圓，去提高對沖比率保障自身利益，有利日圓中線升值步伐。